“固收%2b”策略与应用.pdfVIP

内容目录

1、CPPI策略4

2、TIPP策略6

3、大类资产风险平价策略8

请务必阅读正文之后的免责条款部分2/10

图表目录

图1：可变的风险乘数有助于增强组合收益且降低波动5

图2：CPPI策略与传统股债组合净值走势对比5

图3：TIPP策略与传统股债组合净值走势对比7

图4：沪深300策略对比8

图5：红利低波策略对比8

图6：沪深300三策略对比9

图7：红利低波三策略对比9

表1：CPPI策略回测结果6

表2：固定股债策略回测结果6

表3：CPPI策略相对表现（以红利低波为例）6

表4：TIPP策略回测结果8

表5：大类资产风险平价策略回测结果9

请务必阅读正文之后的免责条款部分3/10

“固收+”是主投债券资产以实现基础收益目标，同时辅以少量仓位的权益资产

以求增厚收益的一种策略。常见的固收+策略包括CPPI、TIPP、OBPI、VBPI、大类

资产风险平价策略和宏观因子风险平价策略。考虑到公募基金投资品种的限制以及

操作的复杂度，本文重点介绍CPPI、TIPP、大类资产风险平价策略，并回测这些策

略的净值表现。

1、CPPI策略

CPPI，全称为ConstantProportionPortfolioInsurance，即固定比例投资组合

保险，这是一个动态的资产配置策略，通过调整无风险资产（债券）和风险资产（股

票）的配置比例，从而在实现一定的收益目标的基础上，尽可能去博取更高的收益。

该策略的核心思想是利用无风险资产的稳定收益，来支持对风险资产的投资，即

以投资组合内债券的稳定收益作为投资组合的安全垫（可供风险资产损失的部分），

以此去博组合净值向上的弹性。

举例来说：假设期初本金是100万元，在期初购入98万元的债券，到期末可以

获得2万元的票息收益。那么在100%保本的要求下，我们就可以用剩余的2