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营收利润多数高增,IRA加速日韩厂布局北美
新能源汽车日韩电池厂2022Q3跟踪报告|2022.11.9
中信证券研究部核心观点
海外主流电池厂相继发布22Q3经营情况。营收方面,LGES/Panasonic能源
部门/SKOn/SDI电池业务22Q3营收分别为380/119/109/240亿元,环比
+51%/6%/70%/76%;营业利润率方面,LGES/Panasonic能源部门/SK
On/SDI电池业务营业利润率水平分别为6.8%/5.1%/-6.1%/10.0%,除
Panasonic环比有所下降外,LGES、Panasonic、SKOn同环比皆上升。新
能源车电池装机量方面,LGES/Panasonic/SKOn/SDI22Q3装机量分别为
袁健聪18.9GWh/9.5GWh/8.0GWh/6.6GWh,环比+34%/-5.9%/+16%/+3%。通胀削
新能源汽车行业减法案(IRA)正式通过后,日韩电池厂积极配合法案补贴要求,打造本地化
首席分析师供应链体系,扩大北美产能。LGES计划到2025年北美产能从当前的13GWh
S1010517080005提升至230GWh;Panasonic宣布在美新建2170电池厂,到2029财年日美
总产能目标150-200GWh;SKOn计划到2025年北美产能从当前的10GWh
提升至94GWh;SDI的美国合资工厂提前动工,并或将在加拿大新建一座电
池厂。此外各公司也在积极与本土上游材料供应商寻求合作,充分享受补贴与
税收优惠。日韩电池厂将发展重心转向美国市场,因而欧洲市场竞争相对减弱,
建议关注出海欧洲的优质电池厂及供应链企业;IRA法案对于隔膜供应链企业
影响较小,建议关注赴美建厂的国内优质隔膜企业。
吴威辰
新能源汽车分析师▍LGES:2022Q3营收创纪录,利润率大幅回升,将大力扩展北美市场。根据LGES
S1010521060001官网信息,公司22Q3营收380亿元,同比+89.9%,环比+50.8%;毛利润69.3
亿元,毛利率18.2%,同比-0.6pct,环比+2.0pcts;营业利润25.9亿元,同比
扭亏,环比+166%,营业利润率6.8%,同比+16.1pcts,环比+3.0pcts。LGES
22Q3装机量18.9GWh,环比+34%。公司预计美国市场在政策刺激下将继续强
劲增长,公司将加强在北美的产能布局,到2025年北美规划产能合计230GWh。
公司为了配合IRA法案补贴中对于供应链的本土化要求,布局本土供应链;未
来5年目标为电解液实现100%本地化,正极本地化目标比例63%,负极本地
滕冠兴
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