2021年电生理与血管介入行业惠泰医疗分析报告.doc

目录

估值及投资评级 1

投资逻辑 1

风险因素 2

催化剂 2

公司概况：领先的电生理和血管介入企业 2

电生理和血管介入领域国产龙头 2

血管介入高增长，电生理蓄势待发 2

成正辉先生为控股股东，股权结构较为集中 4

行业趋势：心血管介入行业快速发展 4

房颤患者规模扩大，导管消融优势显著 4

进入三维时代，电生理市场空间广阔 8

血管介入市场空间广阔，周围血管介入快速增长 9

政策支持力度不断加大，进口替代趋势明显 12

公司亮点：产品布局全面，核心产品处于高速增长期 13

电生理：进军三维市场，技术国产领先 14

血管介入类：冠脉通路产品全面，外周与神经介入布局未来 21

创新研发实力强，成果转化能力优异 30

市场布局加快，海外潜力巨大 32

风险因素 36

盈利预测与估值 37

插图目录

图1:惠泰医疗发展历程 2

图2:2017-2020H1年公司营业收入、净利润及增速 3

图3:2017-2020H1年公司主营业务结构占比 3

图4:2017-2020H1公司主营业务毛利率及净利率 3

图5:2017-2020H1公司主要产品毛利率 3

图6:2017-2020H1公司销售、管理、和财务费用率 4

图7:2017-2020H1公司研发费用、增速及研发费用率 4

图8:惠泰医疗股权结构图 4

图9:房颤发病机理示意图 5

图10:2015-2024E年中国房颤患者规模 5

图11:我国各年龄段人群房颤患病率 6

图12:电生理手术穿刺部位示例 6

图13:电生理手术中标测导管与消融导管心内位置示例 6

图14:在症状性心房颤动中启动长期节律控制治疗方法 7

图15:CABANA临床试验结果 8

图16:2015-2024E年中国心律失常患者电生理手术量 8

图17:2015-2024E年中国电生理器械市场规模 8

图18:中国电生理器械市场竞争格局(2019年) 8

图19:2015-2024E我国血管(包括冠脉、脑血管、周围血管)介入器械市场规模 10

图20:2015-2024E年中国冠脉介入手术量 10

图21:2015-2024E年中国冠脉介入器械市场规模 10

图22:2019年中国冠脉通路市场竞争格局(出厂价口径) 11

图23:2015-2024E年中国冠脉介入器械进口与国产品牌市场规模(亿元，出厂价) 11

图24:2015-2024E年中国周围血管介入器械市场规模 12

图25:2017-2020H1公司电生理主要产品收入及增速 14

图26:2019年公司电生理产品营业收入拆分 14

图27:2017-2020H1公司电生理主要产品销售量 15

图28:2017-2020H1公司电生理主要产品单价 15

图29:2017-2020H1公司电生理主要产品毛利率 15

图30:惠泰医疗固定弯标测电极导管产品特点 17

图31:惠泰医疗可控十级标测电极导管产品特点 17

图32:通路类产品在经皮冠脉介入治疗(PCI)手术中的具体应用 22

图33:2017-2020H1公司冠脉通路产品营业收入 22

图34:2019年公司冠脉通路产品营业收入拆分 22

图35:2017-2020H1公司冠脉通路类主要产品单价 23

图36:2017-2020H1公司冠脉通路类主要产品销售量 23

图37:2017-2020H1公司冠脉通路类主要产品毛利率 23

图38:惠泰医疗微导管产品特点 26

图39:惠泰医疗后扩张PTCA球囊导管产品特点 27

图40:惠泰医疗球囊导管在湖北与贵渝琼集采前后产品单价情况 28

图41:惠泰医疗球囊导管在湖北与贵渝琼集采前后产品销售额情况 28

图42:2017-2020H1公司外周血管介入产品营业收入 28

图43:2019年公司外周血管介入产品营业收入拆分 28

图44:2017-2020H1公司外周介入类主要产品单价 29

图45:2017-2020H1公司外周介入类主要产品销售量 29

图46:2017-2020H1公司OEM业务营业收入及增速 29

图47:2017-2020H1公司主要产品毛利占比 29

图48:2017-2020H1年公