客户数字化转型与企业营运资...争侵占与约束防御的双重视角_王娇 (1).pdfVIP

2024年第8期

客户数字化转型与企业营运资金管理效率

——基于竞争侵占与约束防御的双重视角

王娇王凡林*

摘要：无论在企业管理实践中，还是从已有文献来看，客户数字化转型对企业营运资金管理效率表现出促进还

是抑制，仍未形成一致结论。文章采用中国深沪A股上市企业披露的前五大客户数据，探讨客户数字化转型对企业

营运资金管理效率的溢出效应与作用机理。基准检验发现，客户数字化转型降低了企业营运资金管理效率，说明数

字溢出存在负外部性。作用渠道检验发现，竞争侵占与约束防御是客户数字化转型影响企业营运资金管理效率的两

大渠道，即客户数字化转型催生的数字溢出通过降低企业相对议价能力、降低企业应收账款回收率、加剧企业专用资

产套牢风险、加大企业商业信用供给以及扩大企业存货储备规模进而降低了企业营运资金管理效率，说明数字溢出

具有竞争约束特征。异质性检验发现，当客户集中度较低、企业规模较大、企业风险承担能力较强时，数字溢出的竞

争约束特征得到缓解。研究结论解释了客户数字化转型是否能够提升企业营运资金管理效率的争议，发现了客户数

字化转型引致的数字溢出具有竞争约束特征，并提供了企业克服数字溢出负外部性的理论指导，具有理论价值和现

实意义。

关键词：数字化转型数字溢出供应链管理现金转换周期文本分析法

DOL：10.19592/ki.scje.412389

JEL分类号：D21,M11,O14中图分类号：F424

文献标识码：A文章编号：1000-6249（2024）08-115-21

一、引言

当前，企业产能过剩与回款困难成为干扰企业生产秩序、损害企业投资预期的两大经济难题。

一方面，产能过剩导致企业间产品供需矛盾加剧，企业面临价格下行压力和资源要素浪费；另一方

面，回款困难导致企业间交易矛盾突出，企业出现经营成本上升和投资意愿下降。可见，这两大难题

都给企业造成经营风险和财务风险，导致企业可能面临资金断裂甚至是破产。在新古典分析范式

下，企业营运资金管理基于经济人模型，强调独立个体效用最大化（李心合和叶玲，2013），即企业营

运资金管理成功与否取决于企业利己视角下按个体主义方法论最佳配置企业应收账款、存货和应付

账款（FilbeckandKrueger，2005），利他性的供应链被设定为外生变量；然而，随着现实情境中企业营

运资金流转状况涉及客户等利益相关者（Whippleetal.，2015），且数字信息技术的普惠互通性日益增

强，确立以供应链关系为核心的营运资金管理模式，成为深刻理解客户与企业之间互动逻辑，帮助企

*王娇（通讯作者），首都经济贸易大学会计学院，E-mail：1345785269@，通讯地址：北京市丰台区花乡张家口121号首都

经济贸易大学校本部，邮编：100070；王凡林，首都经济贸易大学。感谢审稿专家的建议，文责自负。

基金项目：本文受首都经济贸易大学学术新人项目“弓形虫感染与企业薪酬业绩敏感性”（XSXR202304）；国家自然科学基金项

目“舌尖上的治理：社交媒体投资者信息能力异质性与治理效应研究”）资助。

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客户数字化转型与企业营运资金管理效率——基于竞争侵占与约束防御的双重视角

业实现营运资金内外协调流转的关键。已有研究证实，供应链情境下客户和企业以商业往来与经济

联系为基础，不仅成为对方客观存在且重要的社会关系，而且使得客户特征对企业决策存在外溢表

现。譬如，客户风险特征能够影响企业现金持有（底璐璐等，2020）、融资决策等（Lietal.，2023）。聚

焦于数字化转型情境下的客户-企业关系，由于数字化的跨体系性质重塑了供应链企业间的价值创

造逻辑和互动联结模式，那么，客户数字化特征必然会沿着供应链对企业决策产生外溢影响

（Acemogluetal.，2012；王娇等，2023）。这种客户数字化转型引致的外溢影响被理论界称