华凯易佰公司深度报告：泛品出海供应链能力凸显，整合通拓科技后有望成为百亿龙头.pdfVIP

华凯易佰(300592)公司深度报告

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盈利预测（人民币）

单位/亿2023A2024E2025E2026E

营业总收入651887181055611995

(+/-)%47.5633.7521.0913.63

归母净利润332487549638

(+/-)%53.0846.6612.7716.18

EPS(元)1.231.201.361.58

ROE(%)15.5720.7618.9718.06

PE20.159.108.076.95

PB3.361.891.531.25

数据来源：wind方正证券研究所注：EPS预测值按照最新股本摊薄

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华凯易佰(300592)公司深度报告

正文目录

1华凯易佰：跨境电商龙头，以泛品为基驱动未来多元化5

1.1主营业务：通过第三方平台开展跨境电商业务5

1.1.1泛品业务：低客单高效率形成竞争优势6

1.1.2精品业务：客单价较高、盈利能力强6

1.1.3亿迈生态平台业务：为卖家提供全方位跨境业务解决方案6

1.2股权概况：核心人员利益深度绑定，激励计划增强信心7

1.2.1发展历程：主业收缩，转型为跨境电商7

1.2.2股权结构：通过持股绑定核心人员7

1.2.3激励计划：限制性股权激励有望进一步增强员工动力8

1.3财务概况：转型后营收稳步上升，现金流持续好转8

1.3.1华凯易佰：收购易佰网络后现金流持续好转8

1.3.2易佰网络：公司盈利能力持续增强，各项指标向优9

2跨境电商行业：电商渗透率提升背景下中国出海卖家份额持续提升，多元发展成为趋势11

2.1行业特点：渗透率稳步提升，多地区发展潜力大11

2.2平台格局：亚马逊平台内中国商家份额不断提升，多平台化趋势明显12

2.2.1亚马逊平台：中国商家在亚马逊平台内份额不断提升12

2.2.2多平台和多国发展成为趋势，泛品铺货业态有望持续发展14

2.3国内政策：大力支持电商产业，利好政策频出15

3泛品业务为主线，精品业务+亿迈平台驱动企业多元发展15

3.1泛品业务：运营+供应链驱动泛品业务稳健增长16

3.1.1选品采购：多品类增强竞争力，“小量多批”增强试错能力16

3.1.2仓储物流：国内外仓协同发展，持续降低仓储成本18

3.1.3销售推广：平台站内推广为主，多平台多市场布局18

3.2精品业务和亿迈生态平台：打造第二增长曲线20

3.2.1精品业务：打造品牌化产品，增强中长期竞争力20

3.2.2亿迈生态平台：六大服务项奠定平台优势21

3.3并购：同属泛品赛道，收购通拓科技有望实现