一线城市消费走弱的两点成因.pdf

宏观经济点评

目录

1、生产端：工业小幅回落，服务业低位企稳3

2、固投：地产延续磨底，水利基建进入第二轮上行期3

3、消费：或延续承压6

4、政策如期兑现，关键或在于收入性政策8

5、风险提示8

图表目录

图1：工业生产小幅回落3

图2：产销率仍需进一步改善3

图3：新开工和商品房销售小幅改善4

图4：二手房价领先指标继续下探4

图5：7月以来新房成交已低于2023年同期4

图6：二手房成交出现下行态势4

图7：专项债提振基建增速5

图8：水利管理投资增速改善5

图9：水利基建迎来第二轮上行期5

图10：设备更新增速仍高6

图11：有色冶炼投资增速改善较快6

图12：7月商品零售和服务零售均弱6

图13：通讯器材、体娱用品、家电、化妆品等边际改善6

图14：一线城市二手房价从2023年11月加速下跌7

图15：美团财报显示，外卖人均收入下降7

图16：博尔捷招股说明书显示，骑手单件佣金下滑7

图17：滴滴财报显示，司机年均收入下降7

图18：滴滴客单价连续3个季度负增长7

图19：医生供给增加、收入下滑7

图20：公务员或已降薪7

图21：看准网显示，部分行业招聘平均工资下降8

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/10

宏观经济点评

2024年7月工业增加值同比5.1%（预期5.0%），社零同比2.7%（预期3.1%），

服务零售额累计同比7.5%，固定资产投资累计同比3.6%（预期3.9%）。其中，基

建、制造业、房地产投资分别为8.1%、9.3%、-10.2%，对应预期为6.0%、9.7%、-10.1%。

1、生产端：工业小幅回落，服务业低位企稳

工业生产小幅回落。7月工业增加值同比为5.1%，工业增加值环比下降0.1个

百分点至0.35%。出口趋势向上提供一定需求支撑，但工业企业产销仍有较大压力，

1-7月产销率为95.9%、处于历史同期低位，或指向内需偏弱，有待3000亿超长期

特别国债支持“两新”资金落地见效，以及出台新一批惠民生促消费政策积极响应

政治局会议新提法，缓解供需结构不平衡问题、推动价格水平温和回升。分行业来

看，工业生产回落的拖累主要来自于黑色冶炼、医药制造、茶酒饮料，工业增加值

同比分别下滑了4.8、4.7、4.5个百分点。

服务业生产低位企稳，现代服务业贡献增量。7月服务业