开润股份-市场前景及投资研究报告-代工业务多元增长，自有品牌积极出海.pdfVIP

[Table_StockNameRptType]

开润股份（300577）

公司深度

代工业务多元高增长，自有品牌积极出海

[Table_Rank]主要观点：

投资评级：买入

[Table_Summary]

首次覆盖⚫概况：箱包、服饰代工与品牌经营协同发展

开润股份主要专注于包袋、行李箱和服饰领域的研发、设计、生产和销

报告日期：2024-08-29售。业务模式方面，代工制造是公司主要业务模式，公司通过以ODM

[Table_BaseData]

收盘价（元）18.84为主，OEM为辅的代工方式为Nike、Adidas、Puma、迪卡侬等运动休

近12个月最高/最低（元）24.65/9.18闲品牌以及惠普、戴尔等IT品牌供应商务包袋、户外休闲包袋、平板电

总股本（百万股）240

脑和手机保护套、拉杆箱等箱包产品。2020年公司收购优衣库核心供应

流通股本（百万股）140

流通股比例（%）58.58商上海嘉乐进军针织面料+成衣赛道。品牌经营业务方面，公司拥有自

总市值（亿元）45有品牌90分以及与小米合作运营小米品牌箱包，自有品牌于2023年扭

流通市值（亿元）26亏为盈，经营业绩显著提升。生产方面，公司着力打造全球化布局。除

[Table_Chart]中国滁州外，公司先后于2017年和2019年分别在印度、印尼建立制造

公司价格与沪深300走势比较

65%基地。市场方面，业务需求主要来自海外客户。自2020年以来，国外

营业收入占比以及毛利占比超过50%。2022、2023年有超过70%的营

37%业收入和毛利来自海外市场。

9%⚫行业：市场规模持续增长，集中度有待提升

8/2311/232/245/24市场规模方面，2023年国内/全球箱包行业规模分别为2349.16/11294.0

-19%2亿元，同比增长12.60%/7.54%。随着经济发展以及出行需求的增加，

-47%欧睿数据预测到2028年国内/全球箱包行业规模将分别达到3445.11/15

开润股份沪深300736.75亿元，2023-2028年国内/全球箱包行业规模CAGR分别为7.9

6%/6.86%，随着收入水平不断提升以及旅游出行需求不断释放，箱包

产品消费预计将持续增长。市场格局方面，国内箱包行业以加工制造为

主，自主品牌建设较为薄弱，根据品牌网，中国箱包品牌前10名中，

只有2家来自中国大陆，分别是达派和开润旗下品牌90分且排名靠后，

国内箱包行业自主品牌建设在数量和影响力两方面有较大的提升空间。

2023年我国箱包行业市占率前5名分别为LVMH（11.60%）、Kering

（4.7