GRU因子的行业轮动应用指数的局限性与改进分析报告.pdfVIP

证券研究报告|金融工程专题

深度报告

2024年8月9日

金融工程专题GRU因子的行业轮动应用兼论

金融工程专题

扩散指数的局限性与改进

——德邦金工行业轮动专题之二

[Table_Summary]

投资要点：

扩散指数行业轮动2021年以来因子收益区分能力减弱，组合表现相对较差。2021

年-2023年，扩散指数行业轮动因子失效较为严重，因子收益区分能力减弱。2021

年1月4日-2024年6月28日，扩散指数行业轮动累计收益-3.87%，年化收益-

相关研究

1.17%，相对中信一级等权有12.19%的超额收益。

1.《再探预测目标、预测周期、交

易换手和风格控制在GRU选股策扩散指数存在动量类策略常见的回撤问题。扩散指数作为一种动量类策略与其他

略中的影响——德邦金工机器学习专动量因子同步回撤。2021年以来还存在以下三点边际变化：（1）成分股数量剧增；

题之七》2024.07.25（2）板块内部相关性回升；（3）市场风格切换加速。

2.《基于分钟数据的GRU模型

用GRU因子代替收盘价因子构建GRU扩散指数，月频效果不及普通扩散指数，

在选股策略中的应用初探——德邦金

周频有所提升。作为对扩散指数框架的检验，我们控制回测的所有框架不变，仅将

工机器学习专题之六》2024.07.01

收盘价因子替换为GRU因子。月频来看效果不及普通扩散指数，周频效果有所提

3.《基于扩散指标的行业/主题升，GRU5d-open-200扩散指数相对扩散指数年化超额4.33%。

ETF轮动策略——德邦金工基金投

资策略系列研究之四》2023.04.21利用GRU因子按流通市值加权合成GRU行业因子，因子表现优秀。我们分别

4.《行业轮动下沪深300增强策检验了GRU-close1d、GRU-open1d、GRU-open5d合成行业因子的效果，其中

GRU-close1d表现最优，对未来一周RankIC均值达10.01%，分组收益率单调。

略及改进——德邦金工基金投资策

略系列研究之三》，2023.02.03

利用GRU行业因子构建行业轮动策略，组合表现优秀，其收益对交易滑点敏感度

5.《基于主动基金持仓的扩散指标较低。GRU-close1d表现最优，2019年1月1日-2024年6月28日，年化收益

行业轮动及改进——德邦金工基金投率24.05%，相对中信一级行业等权基准超额收益率19.49%，最大回撤25.81%，

资策略系列研究之一》2022.12.19信息比率2.22，月度胜率69.23%。对调仓价格进行敏感性分析，使用T1开盘价

交易会产生年化1.21%的滑点，整体仍然大幅跑赢基准和扩散指数行业轮动。

6.《基于模型池的机器学习选