航空装备行业市场前景及投资研究报告：国产大飞机产业链，国之重器，放量在即.pdfVIP

行

业

及

产

业/

航空装备Ⅱ

2024年08月29日

行国之重器，放量在即

业

研

究

/看好——国产大飞机产业链系列报告之一

行

业

深

度

本期投资提示：

证⚫国产大飞机C919放量在即，有望打破波音空客双寡头垄断格局。大飞机产业链具有战

券略意义与潜在经济价值。全球维度上看，波音与空客占据九成以上市场份额，大飞机产

研业呈现显著“双寡头”垄断格局，主要在于三大因素铸就行业高壁垒，后来者难以入

究

报局：1）研发成本高规模效应显著，受市场容量影响新机型盈亏平衡难；2）大飞机系统

告集成复杂，供应链整合能力要求高；3）存在政策及贸易壁垒，国外适航证取证难度提

升。我国大飞机历经测绘仿制、艰辛探索、以市场换技术、自主研制四个阶段，于

2023年5月圆满完成首次商业飞行，目前C919确认订单及意向订单超1700架，预

计在5年内年产能规划将达到150架/年，商飞具备破局能力。

⚫预计我国未来二十年成就万亿美元航空市场，商飞有望填补供需缺口，成为世界第三大

供应商。目前国内已形成以商飞集团为产业链主导、以商发为国产发动机产业链主导、

各级供应商竞争格局稳定的大飞机产业链。根据商飞、空客及波音年报预测，2023-

2042年我国新机交付价值量将占全球交付价值总量的21.8%，我国客机交付未来将实

现万亿美元市场。目前全球供应链零部件短缺问题频出，波音空客供需缺口逐渐拉大，

十年后国内各大航司将陆续退出老旧机型，C919量产有望填补供需缺口。

⚫大飞机产业链主要包括发动机、机体结构及机载系统三大环节。1）发动机：价值量占

比高，关注长江系列发动机各环节，重点推荐深度参与长江系列发动机研制的

航宇科技及航亚科技；2）机体结构：目前国产化程度较较高，重点关注价值量高环节

核心配套商，重点推荐参与核心部件研制及产品价值量高的中航西飞，深度参与机体锻

造环节的三角防务及中航重机，高端原材料领域的西部超导及宝钛股份、中航高科及光

威复材；3）机载系统：目前国产化程度低，主要由国内外多家企业及合资公司提供关

键部件和系统，重点关注核心系统，重点推荐民用机载系统核心供应商中航机

载；4）维修：中国维修市场规模预计2031年翻一番，未来发展潜力巨大。

⚫风险提示：产能建设不及预期；全球供应链短缺风险；国际市场开拓不及预期。

行业深度

投资案件

结论和投资分析意见

1）发动机：价值量占比高，关注长江系列发动机各环节，重点推荐深度

参与长江系列发动机研制的航