通策医疗公司首次覆盖报告：逆势扩张的口腔连锁龙头企业，业绩有望逐步复苏.pdf

公司首次覆盖报告

目录

1、通策医疗：立足浙江、布局全国的口腔连锁龙头企业4

1.1、管理层行业经验丰富，杭口品牌力较强4

1.2、收入稳健增长，盈利能力恢复到较高水平6

2、口腔医疗行业发展前景良好，细分市场空间较大7

2.1、口腔医疗服务市场快速扩容，潜力较大8

2.2、口腔种植需求保持高速增长，集采政策驱动种植渗透率提升9

2.3、正畸市场需求强劲，市场潜力较大13

2.4、儿童口腔问题发病率高，市场发展空间大14

3、坚持“区域总院+分院”发展模式，推进省内市场下沉15

3.1、推动“区域总院+分院”发展模式，做深省内市场15

3.2、探索加盟并购模式，加速省外扩张19

3.3、深化三三制工作模式，推进医生合伙制20

4、盈利预测与投资建议21

4.1、关键假设21

4.2、盈利预测与估值22

5、风险提示23

附：财务预测摘要24

图表目录

图1：创始人为公司实控人，股权结构稳定5

图2：近些年公司营收稳健增长趋势6

图3：近些年利润端受新开医院影响有所波动6

图4：近些年种植及儿科业务占比有所提升6

图5：2024Q1公司盈利能力企稳回升7

图6：近些年公司销售费用率处于较低水平7

图7：中国部分口腔疾病患病率较高，儿童龋齿治疗率远低于美国8

图8：口腔医疗市场规模预计持续增长（单位：亿元）8

图9：民营口腔医疗机构占比较大（单位：亿元）8

图10：经济型口腔医疗服务占比最大（单位：亿元）9

图11：65-74岁老人潜在种植量不断提升（万颗）10

图12：我国种植牙需求保持高速增长（万颗）10

图13：2023年种植收入同比增长6.95%（亿元）12

图14：2023年修复及大综合收入增速较快（亿元）12

图15：预期正畸市场规模于2025年达660亿（亿元）13

图16：隐形正畸正在快速渗透中国正畸诊疗13

图17：公司正畸业务收入2022年有所下滑，2023年下滑幅度收窄14

图18：12岁儿童口腔健康知识知晓率有所提高14

图19：2015年儿童患龋率相较于10年前有所提升14

图20：公司儿科业务收入2022年有所下滑，2023年小幅回升15

图21：2019-2023年公司医生数量稳健增长15

图22：公司口腔医疗门诊量逐年增长15

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/26

公司首次覆盖报告

图23：浙江省内实行“总院+分院”布局，发挥双品牌效应16

图24：2019-2023年牙椅数量持续增加16

图25：近些年单张牙椅产出有所下滑16

图26：蒲公英分院数量逐年增加17

图27：蒲公英分院收入规模稳健增长17

图28：杭口平海业绩有所波动（百万元）17

图29：杭口城西业绩有所波动（百万元）17

图30：2023年宁口