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中国影子银行现状及监管研究

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罗青青

摘要：影子银行在发达国家已经蓬勃发展了几十年，在中国还是这几年的新生事物。然而，中国的影子银行主要是商业银行为规避监管，以信贷业务延伸出表或者腾挪至同业等经济资本占用较少的项目为主，与发达国家相比，中国的影子银行结构简单、杠杆率低，影子银行的快速增长已经引起监管密切关注，市场上的主要业务形式也已经被近期密集出台的监管政策覆盖。中国影子银行总体系统性风险可控。综合来看，中国的影子银行有其负面的风险也有积极的作用，在金融抑制（financialrepression）的市场环境下，中国的影子银行走向阳光仍将是一个长期的过程。

关键词：影子银行;利率;市场化;监管

：F23：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.01.045

1影子银行概述

1.1影子银行定义

2007年美国次贷危机给全球经济带来了深远的影响。为探寻危机的根源，各国专家对次贷危机的产生的原因和发展进行了研究，其中一种观点得到大家的共识，即影子银行体系是危机的根源之一，因此，影子银行体系或影子银行进入公众的视野。针对影子银行的定义，不同机构由于侧重的角度不同而有一些差异，主流的观点是FSB（金融稳定理事会）在2011年4月发布的《Shadowbanking：Scopingtheissues》中，对影子银行的界定提出的两步法思路：

（1）广义层面上，指的是非传统银行的信用中介体系（包括信用中介机构和其他业务），强调的是“信用中介”和游离于“传统银行监管体系之外”的环境中的机构和业务。

（2）狭义层面上，是指易引发系统性风险、形成监管套利的信用中介机构及业务，尤其是包含期限和流动性转换，不完全的信用风险转移和杠杆积累的信用中介机构和业务。

根据FSB的报告，判断非传统银行信用中介体系是否是影子银行的关键在于能否引发系统性风险和监管套利，而期限错配、流动性风险、不完全的信用风险转移和高杠杆是系统性风险的主要来源。因此，我们认为这应该是影子银行的主要判断标准，而狭义的影子银行应该是关注的重点。

1.2中国影子银行发展的背景和原因

2010年开始，中国影子银行出现爆发式增长。为维持国内经济增长，抵御美国次贷危机的冲击，中国政府于2008年出台了4万亿财政刺激计划，虽然实现了中国经济触底反弹，但激励政策的副作用也随之而来，房地产泡沫、产能过剩和通货膨胀等问题接踵而至。2010年下半年，中国政府开始转向紧缩的宏观政策，并且加强针对金融公司的监管。由于信贷额度、贷存比、准备金的要求又变得非常严格，对商业银行来说冲击较大。由于监管机构对商业银行的管制主要基于资产负债表，因此，信贷资产出表或腾挪至同业等不受信贷指标约束或经济资本占用少的科目就成为规避监管的主要出路。可以说影子银行体系实际上是市场规避各种管制的产物。

具体原因可以从供需两方面来分析，从需求端来看，一方面居民财富增长较快，而国内的存款利率管制和投资渠道稀缺，造成了投资者对高收益产品的强烈需求，直接导致了对各类理财产品、货币市场基金等影子银行产品的追捧;另一方面来自广大中小企业、房地产、地方政府融资平台等对资金的强烈渴求。从供给端来看，影子银行相对于传统的银行模式具有一定的成本优势。央行的信贷规模管制和银监会的存贷比与资本充足率等要求，使得银行通过把正常的贷款转化为不受管制的品种来规避上述数量型管制，降低了管制成本。此外，近年来的金融创新使得新型的结构性融资工具更有效率，降低了融资成本。

2中国影子银行的发展现状

发达国家影子银行以非银机构为核心，信用链条通过一系列市场交易完成。这些交易大多以证券融资形式出现，如证券抵押融资或回购。这些国家一般都允许抵押品再抵押和保证金再投资，且押品折扣率和保证金比例都很低，因此杠杆率很高。发达国家影子银行在过去十几年迅猛发展，根据FSB发布的《GlobalShadowBankingMonitorReport2017》，2017年末全球影子银行规模45万亿美元，占全球金融资产的13%，同比增速7.6%。

中国影子银行以银行为主导，且基本上没有什么杠杆，很大程度上是准信贷产品。根据FSB的报告，2017年中国影子银行共计7万亿美元，占全球影子银行规模的15%。随着结构化产品和资产负债管理技术的创新在国内越来越流行，我国影子银行的资金链条越来越长，投融资渠道更加多样化，复杂度也在提高，这与美国的情况越来越像。

3影子银行的影响

影子银行作为市场催生的产物，本身是中性的，促进实体经济和金融体系发展的同时，也蕴藏了风险。

3.1影子银行的正面影响

3.1.1加速利率市场化进程

中国的利率市场化开始于1993年，经过二十多年的改革，目前我国已基本实现银行同业拆借市场、债券市场、货币市场及贷