板块环比趋势改善明确，新质生产力快速发展.docx

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、本周观点 5

二、本周行情 9

三、指数估值 10

四、持仓分析：2024Q2末国防板块重仓持仓占比3.44% 12

五、风险提示 15

（一）重点装备列装需求及交付不及预期 15

（二）重大行业政策调整的风险 15

（三）原材料及产品价格波动风险 15

图表索引

图1：2021年以来中证军工指数涨幅 9

图2：截至本周五，军工板块周涨幅前二十 10

图3：截至本周五，军工板块周涨幅后二十 10

图4：截至本周五，国防军工（申万）PETTM表现 11

图5：截至本周五，国防军工（申万）PBLF表现 11

图6：截至本周五，细分板块PETTM表现 12

图7：截至本周五，细分板块PBLF表现 12

图8：2024Q2末主动型基金国防板块重仓占比达3.44% 13

图9：2024Q2末主动型基金国防板块重仓基金数前二十个股（只） 13

图10：2024Q2末主动型基金国防板块重仓基金数环比增加前十位个股（只）.14

图11：2024Q2末主动型基金国防板块重仓基金数环比减少前十位个股（只） 14

图12：2024Q2末主动型基金国防板块重仓持仓市值前二十个股（亿元） 14

图13：2024Q2末主动型基金国防板块重仓市值环比增加前十位个股（亿元）.15

图14：2024Q2末主动型基金国防板块重仓市值环比减少前十位个股（亿元）.15

表1：截至本周五，中证军工指数周涨幅 9

表2：中证军工指数2024年初至本周五累计涨幅 9

一、本周观点

军工板块中长期高质量发展趋势明确。8月15日，据“求是网“公众号，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，中央委员会总书记习近平作重要讲话。围绕

持续深化国防和军队改革，提出完善人民军队领导管理体制机制，深化联合作战体系改革，深化跨军地改革。

央国企积极参与大飞机产业建设，船舶板块、低空经济等民用高成长方向积极变化较多。船舶方面，据“中国船舶工业行业协会”公众号，近期，我国部分船企发布了

上半年业绩，多项指标实现增长，生产经营再传捷报。例如，大连造船交工船海产品13艘，完成年度计划的50%。央国企积极参与大飞机产业，C919海外布局前景佳，据中航重机公众号，8月13日，中航重机与中国商飞采购与供应管理部开展党的二十届三中全会精神联学共建活动。8月9日，据环球网引用《南华早报》，上个月欧洲航空安全局在上海对国产大飞机C919开展实地检查并给出“积极反馈”，中国相关民航机构对C919客机在2025年获得欧盟认证感到更乐观。低空经济方面，上海市通信管理局、苏州市交通运输局、河南省人民政府办公厅等政策落地推动持续。

展望24年下半年，航空出海大飞机等新质生产力赛道高景气有望持续，同时看好板块装备采购、军贸出口景气共振。配置策略，优选长景气空间核心大单品龙头，

期待其具有“供需稀缺性”与“格局稀缺性”共振特征。判断当前板块订单等基本面正趋势性景气环比改善，但建议弱化短期订单释放节奏预判，研判标的中长期成长空间、“供需”“格局”稀缺性是关键。美国国防景气向上过程中虽伴随新进入者增加，但红利朝龙头集中趋势明显。装备制造固有科学规律及政府“增性能、降成本”的持续诉求，将推动供应链持续改革、技术创新。我们强调供应链改革核心不在于增加供应商数量持续降价，而在于精简供应层级增强效率（如帕累托改进），其将在强化主机龙头的市场地位的同时，同步为二三级供应商提供获得更高影响力的机会。

投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、中航重机、中航西飞、航发控制、中航光电、紫光国微（电子联合覆盖）、菲利华、中直股份、中航沈飞、航天电器、中航高科、航宇科技、鸿远电子、

图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：光威复材、中国动力、中科星图（计算

机联合覆盖）、国睿科技、中国海防、七一二、铂力特（机械联合覆盖）、国博电子

（电子联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、航亚科技、北方导航、钢研高纳、海格通信、臻镭科技、湘电股份。

航发动力，航空全球配套核心标的：（1）需求端，持续受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场发动机自主开发机遇，长期看航空发动机高端防务及全球民航大飞机市场存在较大体量的维修及替换需求。（2）供给及盈利端，公司作为国

内主导航空发动机供应商，航发产品核心机型谱化发展、重资产行业批产带动的产

能利用提升、高附加值低成本投入的维修业务占比扩大等均有望逐步抬升公司远期盈利中枢水平。（3）业绩估值预判，据公司2023年年报，2024年公司预计实现营业收入497.62亿元，主营业务三大板块中航