【MBA教学案例】小肥羊的权益融资之路.docx

【MBA教学案例】小肥羊的权益融资之路(上)

摘要：本案例所描述的小肥羊是一家全套服务连锁餐厅营运商，以经营特色火锅及特许经营为主业，兼营调味品及专用肉制品的研发、

加工及销售。1999年诞生于内蒙古包头市的小肥羊，当时是一间小火

锅店。2010年3月，小肥羊在国内及海外拥有餐厅共459家。在10年的发展中，企业很少通过有息负债融资，股权资金则由50万元增加为9.5亿元，企业由小作坊变为香港上市公司。权益融资可以说是小肥羊快速

发展的助推器，那么,权益融资除了可以为公司筹集资金外，还有其

他功能吗?企业在股权扩张的同时如何避免控制权转移?资本结构问

题应该如何考虑?这是小肥羊带给我们的思考。本案例可以作为商学院MBA“公司理财”课程教学的案例，对学生学习企业融资方式、融资决策等相关内容有一定的参考价值。

引言

1999年8月8日，在内蒙古包头市昆区乌兰道，曾经的包头钢铁公司烧结工、已经下海经商10年有余的张钢和朋友陈洪凯开办了一间名为

“小肥羊”的火锅店，营业面积不足400平方米，30张桌子、50多名员工，经营特色是“不蘸小料涮肥羊”。到2010年3月，小肥羊已经成为中国规

模最大的中餐连锁品牌企业，拥有一个调味品基地、两个肉业基地、

一个物流配送中心、一个外销机构、国内十五大餐饮市场区域、国际三大餐饮市场区域及459家连锁餐厅，其中包括161家自营餐厅和298家特许经营餐厅，并在美国、加拿大、日本及我国港澳等地区开设了20多家餐厅。2010年2月，作为内蒙古自治区唯一一家餐饮企业代表，小肥

羊正式人驻2010年上海世博会“中华美食街”。

在内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司(小肥羊)迅速成长的过程中，

除了快餐化的市场运作方式、品牌化经营战略、产品创新、质量管理、规范加盟管理、带动三农经济等方面有不少经验外，融资过程和方式也颇有特色。从1999年到2009年，小肥羊由一间小作坊成为一家上市公

司———一家中国领先的全套服务连锁餐厅营运商，10年间经历了6个阶段的权益融资过程，从引入被动投资者、管理层持股、引入战略投资者到香港上市及百胜入股。一间小小火锅店，经过10年的发展，成为中国餐饮业的一面旗帜，它的融资过程具有怎样的特色?这一过程对公司的发展产生了哪些影响?是否能为中国餐饮业及其他行业民营企业发展提供一些思考和借鉴?我们从中能够得到什么样的启示?

一、小肥羊概况

内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司(小肥羊)是内地领先的全套服务连锁餐厅营运商，拥有全国性的餐厅网络。以经营小肥羊特色火锅及特许经营为主业，兼营小肥羊调味品及专用肉制品的研发、加工及销售。1999年8月，小肥羊诞生于内蒙古包头市；2008年6月小肥羊在香港上市，是内地首家在香港上市的品牌餐饮企业(股份代号0968),被誉为“中华火锅第一股”。2010年2月，作为内蒙古自治区唯一一家餐饮企业代表，小肥羊正式入驻2010年上海世博会“中华美食街”。

小肥羊的垂直整合业务模式极具拓展性，业务包括羊肉加工、汤底生产，以及餐厅经营及食品分销批发。羊肉和调味品原材料均来自天然牧场和种植区。小肥羊肉业基地，是目前国内规模最大、羊肉加工

程序最精细的肉业基地。小肥羊调味品基地，拥有目前国内最先进的火锅汤料生产线。这两个后勤基地，保证了小肥羊优良的品质。

小肥羊的产业模式，不仅支撑了小肥羊餐厅运营和食品销售，而且拉动了内蒙古畜牧业产业结构升级。企业的发展聚结了股东、员工、

股民、农牧民、加盟商等各个环节的利益链条，并持续为之创造价值。

公司现拥有员工6万多人，直接带动各地就业人数达24万人，带动20多万农牧民增收致富。从“中餐百强企业”、“中国企业500强”再到新加坡特许经营与授权组织授予的“年度国际特许经营大奖”、“25大典范品牌”小肥羊用10年的耕耘，取得了令人欣慰的成就，也为中餐标准化、品牌化、国际化探索树立了典型。

2009年1月，小肥羊集团有限公司CEO卢文兵先生获2008央视经济年度人物奖，CCTV给出的获奖词是：他把资本市场当做500万羊群的大牧场，一个属羊的现代羊信，成就民族餐饮业的领头羊!2009年2月，

小肥羊获内蒙古自治区人民政府颁发的2008年度“资本市场融资奖”。

2009年半年报显示：2009年上半年，公司净收益为人民币62630万元，同比增长率为18.5%,主要由于餐厅经营、食品销售及特许经营收益增加。其中，餐厅营运收益为人民币51670万元，同比增长率为

15.9%,主要来自新餐厅的贡献。食品销售收益为人民币8660万元，同比增长率为23.3%,主要由于销量及客户数目增加。特许经营收益为人民币2220万元，同比增长率为93.2%,主要来自