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电力设备/行业深度分析报告/2022.10.09
n
海缆行业深度
证券研究报告
投资评级:看好(维持)海上风电强势崛起,海缆高壁垒铸就高盈利
最近12月市场表现核心观点
电力设备沪深300上证指数海上风电“十四五”期间高景气,海缆环节抗通缩。海上风电2021
17%年“抢装潮”后景气依旧,2022年H1国内平价海风项目已启动16.1
7%
GW,预计年内实现装机6-8GW,十四五期间维持复合增速
-4%
17.84%。受益于海风深远海化持续推进,海缆环节需求进一步增
-14%
-24%加,主要体现在电压等级技术提升带来价值量显著增长,预计“十
-35%四五”期间海缆市场规模可达1282亿元,年化复合增速23%。
高壁垒铸就高盈利,海缆环节强β属性凸显。风电产业链中,海缆是
分析师佘炜超盈利能力最强的环节之一,毛利可达40%-50%。高壁垒:1)码
SAC证书编号:S0160522080002头:资源稀缺审批难;2)立塔:审批难、设备依赖进口;3)技术:
shewc@高电压等级海缆技术难突破;4)施工资质安装船:资质与认证壁垒
较高,海上风电安装船船源稀缺;5)过往业绩:至少近2-3年的供
相关报告
货业绩;6)产能区位布局:扩产周期较长、区位优势明显,一般电缆
1.《硅料307元/kg较上周维持不变中
广核广东阳江帆石一1GW海上风电项企业切入成本较高。
目开标》2022-09-25
2.《锂电新能车行业周度投资策略:硫海缆行业集中度高,看好头部海缆厂商。行业集中度高于海上风电其
酸镍3.83万元/吨上涨2.68%欣旺达浙余各环节,CR3市占率高达87%。头部三家企业中天科技、东方电
江锂欣产业园圆柱锂电池项目正式开缆、亨通光电六大壁垒高企,先发优势明显,在330500kV高电压
工》2022-09-25
等级海缆领域地位稳固;220kV及以下电压等级领域竞争较为激烈,
3.《钠离子电池行业深度报告:蓄势待
发,即将快速成长》2022-09-24第二梯队厂商如宝胜股份业绩弹性较大,有望超预期;海缆新进者受
限于产能技术壁垒,中短期内难以对行业格局形成冲击。
建议关注:东方电缆(603606.SH):海洋业务占比过半,六大壁垒
高企,市占率33%,行业龙头;中天科技(600522.SH):设备施
工双擎驱动,持续拓展国内外产能,壁垒深厚,市占率37%,行业龙
头;亨通光电(600487.SH):产品工程齐头并进,打造全产业链
服务,壁垒深厚,市占率17%,第一梯队厂商;宝胜股份
(600973.SH):弹性较大,结合央企背景快速追赶,坐拥国内单体
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