20221009-固收、固收+基金研究跟踪月报-2022年10月-债基信用下沉对抗利率上行，基金优选组合持续贡献超额收益-国海证券-26页.pdfVIP

2022年10月09日深度研究金融工程研究

研究所[Table_Title]

证券分析师：李杨S0350522070001债基信用下沉对抗利率上行，基金优选组合持续贡献

liy19@

超额收益

——固收、固收+基金研究跟踪月报(2022年10月)

投资要点：

◼纯债基金市场整体业绩下滑

相关报告

《——量化基金月度跟踪（2022年10月）：指

中长期和短期纯债基金指数在9月分别上涨0.08%、0.09%，相比上

数回撤，量化基金获取正向超额收益*李杨》——

月涨幅有所下滑。根据我们构建的债券市场因子收益测算可以看到，

2022-10-07

期限结构因子发生回撤，信用因子收益有所回暖，违约因子收益表现

《——主动权益基金跟踪月报（2022年10月）：

延续上涨趋势，违约纯因子收益单月上行22BP。

权益市场下行，金融赛道基金相对占优*李杨》—

—2022-10-07

◼中长期债基一致上调违约因子暴露，短期债基信用分歧度上升

《——公募基金新发月报（2022年9月）：政

金债ETF与保障性租赁住房REITs获市场资金关

9月，全市场中长期纯债基金在违约因子上的Beta暴露分歧度下降

注*李杨》——2022-09-07

且均值上升，普遍增加了信用下沉策略的使用，同时信用因子上平均

暴露也有所上升。全市场短期纯债基金9月在斜率和凸度因子上的

分歧度下降。

◼纯债基金优选组合在利率上行环境下表现稳定

通过Alpha进行优选的各债基组合9月超额收益稳定。中长期纯债

基金组合中，信用增强的Alpha优选组合9月超额收益0.08%，今

年以来超额收益1.05%，短期纯债基金组合中，均值Beta的Alpha

优选组合9月超额收益0.03%，今年以来超额收益为0.41%。9月

末各优选组合进行季度调仓，下期持仓中，中长期纯债基金组合将持

有蜂巢添汇纯债A(007676.OF)、华安安浦A(006337.OF)、博时信

用优选A(009271.OF)等基金，短期纯债基金组合将持有国投瑞银恒

泽中短债A(005725.OF)、嘉实短债A(013737.OF)、易方达安和中

短债A(110051.OF)等基金。

◼固收+基