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证券研究报告|行业深度

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20240823

年月日

电力设备

光伏行业：国内需求筑底向上，出海中东瞄准高溢价市场

光伏行业现状：周期+成长逻辑并没有改变。1）当前，市场担忧主动去库时增持（维持）

间过长，光伏行业成为纯周期行业。2024年装机需求可能进入“缓步增长”

阶段。主动补库周期中极端的产能扩张，导致产业链价格快速下行。2）我们

认为，成长性依然是此轮光伏下行周期中重要的托底因素。目前需求端遇到的行业走势

诸多问题均是光伏发电成长到主力能源中必然遇到的瓶颈和阵痛。只是这次

电力设备沪深300

阵痛足够激烈，可能引发大规模出清，但同时也是光伏行业促生破坏式创新、10%

改善行业格局、构筑技术壁垒的极佳机会。因此，光伏研究需要从供给端追踪

高频数据，转变至跟踪需求数据、推导需求景气度的后续走势。我们认为，需0%

求端的成长性依然是影响行业的重要特征，是行业下行中重要的托底因素。-10%

国际市场光伏需求展望：瞄准高溢价市场，光伏产能出海中东。中欧市场起量-20%

不增利，高溢价市场仍是利润突破口。2023年下半年光伏主产业链企业受价-30%

格下行影响，均进入亏损区间。高溢价市场仍可保障一体化组件厂及产业链出

海产能实现较强盈利。此外，东南亚绕道出口美国带来超额盈利，但绿色通道-40%

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即将结束，因此产能出海中东成为出口美国新通道。

布局中东理由：作者

1）打通渠道，维持高溢价市场份额。2024年7月16日，阳光电源宣布与沙分析师杨润思

特ALGIHAZ签约共建全球最大储能项目。同日，晶科能源和TCL中环也相继执业证书编号：S0680520030005

宣布重磅投资计划，项目均位于沙特。根据目前已公告信息，光伏产业链硅料邮箱：yangrunsi@

/硅片/电池/组件均已官宣出海中东，我们认为目标仍是出口高溢价美国市场。

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3、《电力设备：电网投资上调首超6000亿元，甘肃浙

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