消费行业深度研究报告-美国1970年代消费龙头启示研究：大变局下的企业抉择与新机.docxVIP

目 录

一、1970年代美国VS1990年代日本：时代背景的相似性 9

（一）经济增长：繁荣后的停滞 9

（二）社会心理：迷思的一代 11

（三）资本市场：泡沫与陨落 14

（四）尽管国情有别，但复盘全球伟大企业仍有所裨益 15

二、伟大消费品企业的应对、穿越与破局 17

（一）可口可乐：1970S逆境前行，全球化多元化的关键一跃 17

（二）百威：从逆境抉择到全面收获，实现从龙头到霸主的蜕变 24

（三）亨氏：现代化治理改革，奠定企业护城河 31

（四）沃尔玛：“美式现代生活”的引领者，折扣零售先锋 37

（五）麦当劳：美式快餐代表，餐饮+地产双管齐下 44

（六）家得宝：DIY文化引领者，铸就全球家居零售龙头 52

（七）Nike：国际运动品牌龙头，研发+营销全面领先行业 60

（八）泰森食品：立司90年的产业一体化之路 67

三、经营和资本策略的经验与启示 79

（一）逆流而上的核心：强风控、守份额、留现金，以定力谋未来 79

（二）破卷而出的关键：新生活方式孕育新消费趋势，大变局也出大牛股 80

（三）资本策略的启示：现金是重要底牌，分红率可升可降 81

（四）价值投资者的启示：以最底线的思维出价，底部边际好转也收益可观 81

四、风险提示 83

图表目录

图表1 美国1970年代前后GDP变化 10

图表2 美国1970年代CPI增速维持高位（单位：%） 10

图表3 美国1970年代失业率大幅上涨（单位：%） 10

图表4 美国1970-1990年贫富差距进一步扩大 10

图表5 70年代美国滞胀背景下的经济表现 10

图表6 日元汇率升值过程及GDP增速变化 11

图表7 日本CPI石油危机期间同比加速增长 11

图表8 1989年底日经225指数断崖式下跌 11

图表9 1991年日本房地产泡沫开启破灭 11

图表10 滞胀期美国消费者以信贷消费为抗通胀手段 12

图表11 1970s起美国基尼系数持续提升 12

图表12 抨击政府、资本家和主流社会的嬉皮士 12

图表13 1969年“拯救世界”的伍德斯托克音乐节 12

图表14 1970s《教父》《唐人街》引起轰动,《阿甘正传》也是1970故事背景 12

图表15 日本动画播出数及新增数 13

图表16 日漫销量TOP10作品大多数诞生于平成年代 13

图表17 日本游戏市场（含软硬件）迎来黄金时代 13

图表18 日本1986-2001年游戏玩家人数及参与率 13

图表19 70s美股在多重冲击下进入原地踏步状态，漂亮50泡沫破灭 14

图表20 90s日股泡沫破裂后，经历了长达二十年的低迷阶段 15

图表21 中（左）日（右）人均可支配收入对比 16

图表22 日本三大城市圈地图人口、经济占比过半 16

图表23 中国CPI表现情况 16

图表24 23年起奶、食用油等消费品零售价格下行 16

图表25 可口可乐收入成长阶段划分图 17

图表26 美国碳酸饮料人均消费量90s前持续增长 18

图表27 美国软饮料市场格局，70s百事进攻激烈 18

图表28 可口可乐在70年代收入保持双位数CAGR 18

图表29 可口可乐成本压力之下缩减费用投入 18

图表30 经典元素塑造品牌形象 19

图表31 可口可乐销售费用投放力度大 19

图表32 强品牌力叠加高营销投放推动实现全球化 19

图表33 可口可乐瓶装商，从收购整合到剥离报表 19

图表34 80s可口可乐通过优化业务/资本结构等手段，实现利润率的稳步提升 20

图表35 可口可乐全球化进程 21

图表36 80年代末美元贬值有利可乐全球化扩张 22

图表37 可口可乐国际市场收入明显提升 22

图表38 可口可乐多元化布局情况 22

图表39 美国人均糖消费量70s开始下降 23

图表40 美国TOP6碳酸饮料品牌产品市场份额 23

图表41 可口可乐70-80年代估值与收益率复盘 24

图表42 可口可乐分红率及股息率走势图 24

图表43 啤酒行业70s仍有量增，80s销量见顶 25

图表44 1980年以后百威增长独领风骚 25

图表45 70s大麦、铝材的成本趋势 26

图表46 70s百威基本面复盘 26

图表47 各头部公司每桶营销费用对比 27

图表48 安海斯布希销售费用率及广告费用率情况 27

图表49 百威全美产能布局节奏与地理分布 28

图表50 百威经销商建设政策 28

图表51 米勒清啤（MillerLite）产品图 28

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