从2000城投非标数据，看化债进展.pdfVIP

证券研究报告|固收研究报告

正文目录

1.融资租赁违约次数明显减少，山东和贵州非标风险收敛3

2.重点省份非标压降近两成，“网红地市”债务结构亦优化5

3.城投新增非标减少，债务结构或持续改善9

4.风险提示12

图表目录

图1：一揽子化债方案下，城投非标违约次数减少3

图2：2024年发生城投非标违约的省份数量明显减少4

图3：潍坊、遵义、六盘水、黔南州等地级市2024年以来非标违约次数明显减少4

图4：2023年全国各省份城投债务结构5

图5：2023年全国各省份城投非标债务占比及变化情况6

图6：2023年全国各省份城投债券占比及变化情况7

图7：2023年全国各省份城投短期债务占比及变化情况7

图8：广西、山东、湖南和河南的地级市化债进展更快8

图9：2023年部分重点地级市城投债务结构9

图10：2024年9-12月即将到期的信托产品数量依然较多12

表1：各省城投平台今年以来发行信托产品数量10

表2：各省城投平台今年以来发行融资租赁数量11

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

2

证券研究报告|固收研究报告

本文以2000+发债城投审计报告披露的债务数据为基础，分析化债情况，尝试

回答以下三个问题：哪些区域非标风险有所收敛？各区域的化债进展如何？2024年

城投非标新增和到期的情况如何？

1.融资租赁违约次数明显减少，山东和贵州非标风险收敛

2023年7月，中央政治局会议指出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施

一揽子化债方案”，随后35号文出台、特殊再融资债重启发行、央行流动性贷款支持

等具体政策逐步落地。在政策支持下，城投非标债务风险明显收敛。

据不完全统计，城投融资租赁违约次数明显减少。2024年以来，城投非标违约

次数达110次，违约数量较2023年同期减少约35%。分产品类型来看，融资租赁违

约次数大幅减少，今年以来基本没有发生违约。不过，信托和定融的违约仍然频发，

分别为41次和62次。

图1：一揽子化债方案下，城投非标违约次数减少

其他融资租赁信托定融

250

200

150

100

50

0

201920202021202220232024

资料来源：企业预警通、DM，华西证券研究所

注：2024年非标违约数据统计截至2024年8月25日，下同

2024年以来，发生城投非标违约的省份数量明显减少。2023年发生非标违约的

省份达15个，2024年减少至7个，像广