纺织服装行业板块2024年市场前景及投资研究报告：品牌服饰承压，中游制造恢复.pdfVIP

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研证券研究报告

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纺织服装

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纺织服装板块2024中报总结：

＃investSuggestion＃＃品牌服饰承压，中游制造恢复

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ge＃2024年9月8日

业

投投资要点

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资⚫品牌服饰板块：Q2收入整体承压，销售费用率被动提升。1）2024Q2男

策装/大众服饰/中高端女装/家纺行业分别实现收入69.9/41.6/25.5/25.6亿元，

略yoy-4.3%/+1.7%/-6.7%/-9.9%。二季度以来，消费环境趋弱，纺服板块表现

报也相对不佳。其中24Q2仅比音勒芬/森马服饰收入同增10.5%/10.1%，表

告现相对较好，主要系其加盟端提货表现较好。2）2024Q2子行业利润均有

下滑。男装/大众服饰/中高端女装/家纺行业分别实现归母净利润

9.6/2.2/1.7/2.2亿元，yoy-16.0%/-8.3%/-41.0%/-27.9%。二季度仅比音勒芬

及森马服饰实现归母净利润正增长，分别同比增长1.7%/0.7%，另外

之家/富安娜归母净利润同比下滑14.4%/11.7%，下滑幅度相对可控，其余

标的下滑幅度较大，主因二季度消费突然转弱，但大部分公司仍然按照增

长预期投放费用，因此板块利润表现较差。3）2024年7月服装、社零、

针织品类社零表现仍偏弱，下半年消费信心不强，或需等待政策刺激，以

利好品牌服饰消费。推荐仍具成长性且估值跌至低位的比音勒芬和报喜

鸟，另外推荐高股息标的之家和富安娜。

⚫上游制造板块：Q2锦纶板块景气，皮革板块承压。1）24Q2化纤/棉纺/羊

毛/皮革/纺织机械营收同比增速分别为19%/0%/8%/7%/38%，多数子板块

assAuthor相比Q1有一定降速，但化纤子板块、纺织机械子板块保持了较高的增速，

国内制造产业链补库存情况仍在继续，其中化纤子板块中的锦纶标的台华

新材表现亮眼，Q2收入同比增速59%。2）24Q2上游行业归母净利润同比

增长9.5%，依旧表现为纺织机械快速增长，同时化纤中的台华新材归母净利

润同比大幅增长152%，主因防晒服销售火爆导致锦纶产业补库，新乡化纤归

母净利润扭亏，桐昆归母净利润同比下滑，新凤鸣归母净利润同比小幅增长。

棉纺类行业相对平稳，皮革行业因兴业科技计提减值