消费建材行业2024年市场前景及投资研究报告：下游需求，盈利能力承压.pdfVIP

建筑材料/行业投资策略报告/2024.09.13

下游需求未见起色，盈利能力亦有承压

证券研究报告

投资评级:看好(维持)消费建材2024半年报总结

最近12月市场表现核心观点

建筑材料沪深300❖2024年以来地产需求底部调整，消费建材企业业绩分化：2024H1房地

上证指数产政策持续宽松，730政治局会议强调“支持收购存量房用作保障房”、央行

2%

下调1年期和5年期LPR各10bp，同时各地优化政策持续跟进下，上半年二

-6%

手房成交表现较好，但新房销售仍然偏弱，市场整体仍延续调整态势。需求疲

-14%

软下，除多元化业务跑通或顺应当前消费趋势展开渠道布局的企业外，消费

-22%

建材企业收入和业绩大多承压。

-30%

-37%

❖弱需求影响收入，费用摊薄、坏账计提导致业绩承压：收入端，需求偏

弱的大背景下，消费建材企业收入大多承压，零售主导企业相对工程而言较

为稳健。/科顺股份/三棵树/坚朗五金/伟星新材收入同比-9.7%/-

20.0%/+0.4%/-4.3%/+4.7%。部分企业通过前瞻性布局对冲需求下行压力：1）

品类拓宽：例如北新建材在石膏板主业的基础上拓展防水、涂料领域，两

翼业务规模快速扩大，带动H1收入同增19.3%；2）渠道下沉：例如兔宝宝

前瞻性开拓下沉渠道空白市场，带动H1收入同增19.8%。成本端，2024年原

相关报告

1.《B端消费建材减值计提专题研究—材料价格大多在低位区间内震荡，利润和原材料价格关联相较往年较小。毛

—涂料篇》2024-09-11利率现阶段和行业竞争程度关联较大，例如涂料企业在价格竞争激烈的情况

2.《建材行业策略周报》2024-09-02下毛利率有所下行。此外，、伟星新材等部分龙头企业通过渠道及产

3.《建材行业策略周报》2024-08-26品结构优化提升毛利率。费用方面，期间费用率基本稳定，但由于部分企业收

入大幅下行，费用摊薄效应较不显著，对业绩产生一定影响。同时，部分工程

主导企业上半年进行单项和账龄计提，影响业绩释放，例如兔宝宝信用减值

损失0.65亿元，主要是裕丰汉唐的单项和账龄计提，若剔除裕丰影响，公司

扣非归母净利润同增约20%。

❖渠道下沉、品类扩张为趋势，分红凸显价值：随着当前消费建材出现几

个趋势：1）基于高毛利和消费习惯改变的因素，各消费建材企业均跑马圈