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证券研究报告|首次覆盖报告
gszqdatemark
20240913
年月日
徐工机械(000425.SZ)
国企改革注入活力,老牌工程机械龙头再出发
徐工是中国工程机械产业奠基者和引领者。徐工集团,起始于1943年创买入(首次)
建的八路军鲁南第八兵工厂,1989年组建成国内行业首家集团公司(即
股票信息
徐州工程机械集团公司),1996年在深交所挂牌上市。公司专注于工程技
术装备及相关应用领域,产品种类齐全,研发能力强,16类主机产品位居行业工程机械
国内行业第一。在公司完成推进混改、反向吸收合并徐工有限、实行股权09月09日收盘价(元)6.00
激励等一系列举措后,公司营业收入、盈利能力均获提升:2023-2024Q2,总市值(百万元)70,897.00
徐工机械销售毛利率由22.38%上涨至22.89%,销售净利率由5.64%上
总股本(百万股)11,816.17
涨至8.37%。2023年,徐工机械营业总收入为928.48亿元,同比降低
其中自由流通股(%)68.72
1.03%,实现归母净利润53.26亿元,同比增长23.67%。
30日日均成交量(百万股)64.78
国内市场:2024-2025年有望形成筑底、甚至向上趋势。从年度数据看,
股价走势
去年挖机销量已经不足高点的1/3,而在上一轮周期中,周期底部与高点
相比,也是不足1/3,因此去年的基数已经足够低。从月度数据看,挖机
徐工机械沪深300
销量在从2021年开始的下行周期中,首次增速连续转正,并且增幅逐步20%
扩大,今年3-7月增幅是9%、13%、29%、26%和22%,因此至少从数
据可推测,国内已经成功筑底,未来在政策催化国内需求复苏、更新替换10%
需求到来的背景下可能迎来向上拐点。0%
海外市场:行业增速有望修复,国内龙头逐步迈向全球龙头。从月度数据-10%
来看,挖机海外市场从去年下半年开始下滑,下滑幅度在15%-25%左右,
-20%
而从今年3-7月来看,下滑幅度呈现略收窄的态势,分别下降16%、13%、
9%、7.5%和0.5%。展望今年下半年,在去年低基数、海外大选结束、各-
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