益生股份-市场前景及投资研究报告-聚焦高代次种源，白羽肉鸡种苗龙头.pdfVIP

证券研究报告|2024年09月12日

益生股份（002458.SZ）优于大市

聚焦高代次种源的白羽肉鸡种苗龙头

核心观点公司研究·深度报告

公司聚焦高代次畜禽种源供应，是我国目前最大的白羽肉鸡种苗销售企业。农林牧渔·养殖业

公司白羽肉鸡业务覆盖祖代肉种鸡的引进与饲养、父母代肉种鸡的饲养、父

母代肉种鸡雏鸡的生产与销售、商品代肉鸡雏鸡的生产与销售，其中祖代肉

种鸡饲养规模约占全国1/3份额，商品代鸡苗销量约占国内市场近1/10份

额。除禽苗以外，公司近年也在拓展高代次种猪业务，即通过引进饲养大约

克、长白、杜洛克等原种猪，进而向下游养殖企业提供优质祖代种猪。

白鸡行业：种苗为重要盈利环节，后续景气或逐步回暖。产业层面，白羽肉

鸡产业目前已具备较高的规模化程度且各环节集中度呈现为倒金字塔结构，

即头部集中度程度自上及下递减，产业链中优质种苗企业在产业链利润分配

合理估值11.80-12.70元

中占有更强话语权，毛利率明显高于下游养殖及屠宰企业。周期方面，供给收盘价7.82元

侧受海外禽流感疫情影响而维持偏紧，截至8月4日，国内在产父母代种鸡总市值/流通市值8652/5856百万元

52周最高价/最低价12.31/7.74元

存栏同比减少6%；需求侧生猪价格受前期产能去化和疫情扰动影响，目前已近3个月日均成交额65.62百万元

经进入右侧上行趋势，后续有望同步带动鸡肉需求和价格。市场走势

公司看点：鸡苗销售溢价明显，种猪业务逐步放量。（1）白羽肉鸡：从生

产端来看，公司与安伟捷公司建立合作关系，确保了种源稳定供应和销售规

模增长。从销售端来看，依靠品种、质量、规模三重优势，公司所产“利丰”

父母代及商品代鸡苗均具备明显销售溢价，其中父母代鸡苗价格相较行业均

价享有约10元/套溢价；商品代鸡苗价格相较行业均价享有1.0-1.5元/羽

溢价。（2）小白鸡：公司自研的“益生909小型白羽肉鸡”于2022年开始

上市销售，2023年销量已接近8000万羽，相较传统的“817肉杂鸡”品种

性能更优且具备溢价，未来有望在小白鸡这一细分领域占有更多市场。（3）

种猪：2019年公司正式提出“扩鸡辟猪”战略，在扩大鸡苗销售规模同时，

资料：Wind、国信证券经济研究所整理

开始加大种猪业务投资，2024年公司原种猪及二元种猪总产能预计已达4万

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头，2024年1-7月份种猪销量已达9003头，较上年同比+625%。未来随产能

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