产业债框架系列报告之电力篇-电力债.docxVIP

目录

火电主导、新能源占比增加的电力行业 4

中高等级主体为主的电力行业债券市场 9

2020年以来新发电力债主体财务表现较分化 14

电力行业债券风险防范：以违约主体为案例分析 16

风险提示 18

图表目录

图1：全社会用电量月度情况（亿千瓦时） 5

图2：分产业用电量情况（亿千瓦时，%） 5

图3：发电量呈现分化（亿千瓦时） 6

图4：火电仍占据主导地位（亿千瓦时） 6

图5：电力行业装机容量情况（万千瓦） 7

图6：受23年高基数影响今年上半年煤炭价格同比下跌明显 7

图7：24年以来新能源平均利用率同比有所下降（%） 8

图8：23年以来电力行业存量债券有所减少 9

图9：24年以来电力行业债券小幅净流入 9

图10：23年以来新发行债券以中高等级为主 10

图11：23年以来新发行债券外资及民营企业占比较少 10

图12：23年以来新发行债券以短期限为主 11

图13：电力行业信用利差低于产业债平均值（bp） 11

图14：各等级债券估值达到相对低位（%） 12

图15：永泰能源首次违约前估值（%） 17

图16：华晨电力首次违约前估值（%） 18

表1：新能源发展、绿色能源消费相关政策 4

表2：部分电力发债主体（2024/7/17） 12

表3：24年以来基数较高主体信用利差下行幅度较大 13

表4：分行业利差变化 13

表5：2020年以来新发债主体融资规模以及评级分布 14

表6：2020年以来的电力新发债主体2023年盈利能力指标（%） 15

表7：2020年以来的电力新发债主体2023年偿债能力指标 15

表8：电力行业历史违约主体 16

表9：永泰能源盈利能力情况 16

表10：永泰能源偿债能力情况 17

火电主导、新能源占比增加的电力行

业

2023年以来，“双碳”视角政策不断发布，电力行业发展正面临新的变化，本篇以电力行业发债主体为研究对象重点关注行业的债券投资机会。

日期 政策文件 相关表述表1：新能源发展、绿色能源消费相关政策

日期 政策文件 相关表述

2022年12月15日

《“十四五”扩大内需战略实施方案》

积极发展绿色低碳消费市场。大力推广新能源汽车和新能源、清洁能源船舶。鼓励绿色电力交易，制定促进各类电力用户购买绿色电力的激励措施，推动高载能企业和行业优先使用绿色电力。

2023年3月20日 《关于支持光伏发电产业发展规范

用地管理有关工作的通知》

2023年4月6日 《2023年能源工作指导意见》

关于印发《风电场改造升级和退役

加快大型光伏基地建设，规范项目用地管理，优化大型光伏基地和光伏发电项目空间布局，鼓励利用未利用地和存量建设用地发展光伏发电产业。深入推进能源革命，加快规划建设新型能源体系，着力增强能源供应链的弹性和韧性，提高安全保障水平；着力壮大清洁能源产业，加快推动发展方式绿色转型；着力推进能源产业现代化升级，充分发挥能源稳投资促增长的重要作用，实现能源更加安全、更加绿色、更加高效地发展

鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造

2023年6月5日

2023年7月25日

2023年8月4日

管理办法》的通知

《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》

《关于2023年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》

升级，并网运行达到设计使用年限的风电场应当退役，经安全运行评估，

符合安全运行条件可以继续运营。

健全完善可再生能源绿色电力证书制度，明确绿证适用范围，规范绿证核发，健全绿证交易，扩大绿电消费，完善绿证应用，实现绿证对可再生能源电力的全覆盖，促进可再生能源开发利用、引导全社会绿色消费等方面的作用

2023年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，各省（自治区、直辖市）按此进行考核评估；2024年权重为预期性指标，各省（自治区、直辖市）按此开展项目储备。

构建新发展格局，推动高质量发展，通过实施绿色低碳先进技术示范工程，

2023年8月4日 《绿色低碳先进技术示范工程实施

方案》

2023年10月20日 《国家碳达峰试点建设方案》

关于印发《2024年能源工作指导意

布局一批技术水平领先、减排效果突出、减污降碳协同、示范效应明显的项目，加快占领全球绿色低碳技术和产业高地，为经济社会高质量发展提供绿色动能。

在全国范围内选择100个具有典型代表性的城市和园区开展碳达峰试点建设，加快发展方式绿色转型，探索不同资源禀赋和发展基础的城市和园区碳达峰路