流动性跟踪：1M票据利率低至0.1%25.docx

正文目录

1.资金面伴随央行回笼边际收敛 3

2.七月末超储率约1.2..........................................................................8

公开市场：央行净回笼3471亿元 8

票据市场：利率大幅下行，大行买入票据超去年同期 10

政府债：下周净缴款4540亿元 11

6.同业存单：净融资349亿元，1Y利率上行至1.96..................................................12

风险提示 18

图表目录

图1：利率周度平均值环比变化：资金利率下行，而存单继续上行 4

图2：8月19-23日，R007和DR007利差为6-11bp（前一周为3-8bp） 5

图3：8月19-23日，银行间质押式回购日均成交6.3万亿元（前一周为6.2万亿元） 5

图4：8月19-23日，SHIBOR隔夜平均值1.74（-10bp），7天1.79（-6bp） 6

图5：8月19-23日，上交所回购日均成交1.74万亿元（前一周为1.73万亿元） 6

图6：8月19-23日，银行间质押式逆回购余额均值10万亿元（与前一周基本持平） 7

图7：8月23日，FR007S1Y为1.78（较8月16日上行3bp） 7

图8：截至8月23日，逆回购余额11978亿元，较8月16日15449亿元小幅降低 9

图9：8月19-23日，票据利率大幅下行，1M一度下行低至0.1.......................................10

图10：8月19-23日，大行净买入1996亿元，8月累计净买入2804亿元（2023年8月累计净买入2663亿元） 10

图11：8月26-30日，政府债周度净缴款将升至4540亿元（前一周为704亿元） 11

图12：8月26-30日，同业存单到期4722亿元，到期压力下降 13

图13：8月19-23日，同业存单加权发行利率1.94（较前一周+5bp） 13

图14：8月19-23日，同业存单募集率降至91.1（前一周为92.3） 14

图15：8月23日，股份行1年期同业存单发行利率1.97（较8月16日上行6bp） 14

图16：8月23日，1年期AAA同业存单到期收益率1.96（较8月16日上行3bp） 15

图17：同业存单加权发行期限8.6个月（前一周为7.6个月） 15

图18：分银行类型同业存单周度期限变化：国有行、城商行、农商行上升，股份行下降 16

图19：同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至64.2（+3.4pct） 16

图20：国有行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至93.7（+20.0pct） 17

图21：股份行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至53.0（-17.8pct） 17

表1：流动性日历（8月26-30日，亿元） 4

表2：8月26-30日，政府债净缴款4540.3亿元（单位：亿元） 8

表3：8月26-30日到期11978亿元 9

表4：国债、地方债发行及净融资（缴款）：8月26-30日政府债净缴款为4540.3亿元 11

表5：8月19-23日同业存单发行7380亿元，净融资349亿元 12

资金面伴随央行回笼边际收敛

本周政府债净缴款压力大幅下滑，不过资金面伴随央行大额回笼先松后紧。本周（8月19-23日）政府债净缴款大幅下降至700亿+（前一周达到6000亿+的高点），资金面压力有所降低。在大额逆回购到期的情况下，央行持续净回笼资金，周一至周四累计净回笼5886亿元，周五恢复净投放2415亿元，资金利率伴随央行净回笼一度收敛。具体而言，DR001从周一的1.69%上行至1.81%，R001从周一的1.76%上行至1.89%，与7天逆回购利差达到10-20bp，不过中枢较前一周的税期分别下行9bp、7bp。DR007从1.73%上行至1.85%，R007从1.83%上行至1.92%，二者均值分别较前一周下行6bp、4bp。不过可以跨月的14天资金相对平稳，全周在1.94-1.97%之间窄幅震荡，与7月跨月期间基本相