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证券研究报告|海外市场月报

2024年09月01日

海外市场月报

组合策略应对高不确定性

证券分析师

薛威[Table_Summary]

投资要点：

资格编号：S0120523080002

邮箱：xuewei＠8月市场主要聚焦美股财报和JacksonHole，剧烈波动后市场重归平静。上周市

谭诗吟场整体偏平淡，英伟达财报公布后股价波动加大，但科技板块仅受到短暂冲击，

资格编号：S0120523070007而后重新趋稳。美国PCE数据略低于预期，部分经济数据显示韧性，或进一步强

邮箱：tansy＠化经济“软着陆”的预期。上周英伟达公布二季度业绩，营收同比增长122%再

超预期；非GAAP口径下调整后EPS为0.68美元，超出预期值0.64美元；但三

季度指引预计营收同比增速放缓至两位数，低于华尔街乐观预期，导致其当日盘

后一度跌超8%，次日（8月29日）股价跌超6%。但科技板块受影响较小，8月

29日科技巨头中仅谷歌和英伟达下跌，纳斯达克指数微跌0.2%。英伟达业绩公

布后，美股财报影响基本告一段落，市场预期或回归经济数据、美联储和美国大

选等。经济数据方面，美国7月核心PCE同比2.6%，低于预期值2.7%，持平前

值2.6%；环比0.2%，符合预期值。通胀温和回落的同时，部分经济数据显示韧

性，例如8月芝加哥PMI为46.1，高于预期值45.5；8月谘商会消费者信心指数

103.3，显著高于预期值100.7。整体来看美国还处于类Goldilocks的状态，市场

软着陆预期或继续增强。

9月开始海外市场或进入今年以来显著的高不确定性阶段，关注9月初的非农数

据、9月4日谷歌反垄断审判、9月10日的总统辩论、9月FOMC会议表态等关

键要点。进入9月，市场即将迎来众多不确定因子。经济数据方面，9月初的非

农是9月FOMC会议之前的最后一个重要观察点，我们预计并不会偏离预期值过

多，有助于为FOMC降息给出平滑过渡。美联储方面，基于目前美国经济状态还

处于类Goldilocks阶段，我们预期9月降息25bp的概率更大，目前CME模型显

示的9月降息25bp概率为70%。产业方面，近期谷歌反垄断即将再次迎来判决，

本次判决，法院将在这次审判中讨论和决定应该如何处理谷歌的垄断行为。目前

法院认为本次谷歌案类似于二十多年前的微软反垄断案，但我们认为谷歌当前的

情况好于微软案：第一，虽然微软曾被判决一分为二，但当时的该判决也引发了

很大争议，最终被上诉法院推翻。如今美国司法部预计也会吸取当初的教训，大