四川成渝(601107)路桥主业发展稳定，高分红未来可期-240903-华西证券-25页.pdfVIP

证券研究报告|公司深度研究报告

[Table_Date]

2024年09月03日

[Table_Title]

路桥主业发展稳定，高分红未来可期

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四川成渝(601107.SH)评级及分析师信息

[Table_Rank]

[Table_Summary]评级：增持

主要观点:

上次评级首次覆盖

►公路及路衍业务实际盈利占比超九成目标价格：

公司主要的营收来源是车辆通行费收入、建造服务收入和销售最新收盘价：4.68

业收入，在2023年、2024H1的营收中占三项合计占比分别为

[Table_Basedata]

98.03%和97.74%。此外，公司的通行费业务和能源销售业务股票代码：601107

合计贡献公司2023年毛利润的97.3%。至2023年12月3152周最高价/最低价：5.96/3.8

日，公司辖下高速公路通车总里程约858公里，在建天邛高速总市值(亿)143.12

里程约42公里，成乐扩容高速公路里程约136.1公里（含原自由流通市值(亿)101.22

成乐高速里程86.4公里）。自由流通股数(百万)2,162.74

►九大控股路产发展稳定

公司当前主要控股以下路产：成渝高速、成雅高速、成仁高[Table_Pic]四川成渝沪深300

速、成乐高速、城北出口含青龙场立交桥、二绕西高速、遂广40%

29%

高速、遂西高速、湖北荆宜高速高速（拟收购85%）。公司近十%

价17%

年通行费业务收入主要分为三个阶段：2014-2019年期间，公股6%

对

相

司通行费总收入保持稳健增长，CAGR为5.59%；2020-2022年-6%

受到疫情影响导致有所波动；2023年-至今公司高速发展，-17%

2023/092023/122024/032024/06

2023年总收入已恢复至疫情前水平，同比2019增加21.1%。

总体来看，通行费收入稳定