饲料出海系列之印尼：养殖产业链高集约化，一体化龙头优势显著.docxVIP

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、第四人口大国，肉蛋白消费呈增长趋势 6

二、全球第三大水产养殖国家，水产养殖业发展迅速 7

（一）罗非、鲶鱼、对虾占养殖比重65%，养殖品种较集中 7

（二）全球主要对虾生产国和出口国之一，养殖集约化程度领先 8

三、禽养殖规模具备增长空间，一体化企业优势显著 9

（一）肉禽养殖以白羽鸡为主，人均禽肉消费水平较低 9

（二）头部企业产业链一体化高度融合，合同农场为主要养殖主体 11

四、水产、禽养殖规模扩张，饲料需求持续增长 13

（一）原料：玉米自给率超过90%，豆粕供应高度依赖进口 13

（二）23年全国饲料总产量1917万吨，禽饲料占比达85% 15

（三）产业链一体化企业主导行业发展，饲料行业集中度较高 16

五、投资建议 20

六、风险提示 20

图表索引

图1：印尼人均肉蛋白消费量（kg/人） 6

图2：2020年人均水产蛋白摄入量约14.5克/天（克/天） 6

图3：2023年主要国家和地区人均禽肉消费量 6

图4：2021年养殖水产产量占水产总产量比重67% 7

图5：2021年养殖水产产量为572万吨（剔除藻类） 7

图6：印尼养殖水产品类占比（2020）（剔除藻类） 8

图7：印尼捕捞水产各品类占比（2020） 8

图8：印尼养殖水产产值情况（单位：十亿印尼盾） 8

图9：对虾占印尼养殖水产产值比例29%（2022） 8

图10：2022年印尼养殖虾产量约92万吨（单位：万吨） 9

图11：印尼各地区虾产量（单位：万吨） 9

图12：印尼养殖家禽数量（单位：万羽） 10

图13：印尼家禽产量品种分布（2022） 10

图14：东南亚主要国家经济发展情况（单位：美元） 10

图15：东南亚各国人均禽肉消费量对比（千克/年） 10

图16：印尼头部禽养殖业公司发展历程 11

图17：印尼禽饲料企业产能占比（2022，按产能） 12

图18：印尼肉鸡苗（DOC）产能占比（2022） 12

图19：白羽肉鸡饲料配方结构 13

图20：蛋鸡饲料配方结构 13

图21：印尼玉米产量基本满足国内需求，2024年自给率约92% 13

图22：印尼大豆供应高度依赖进口 14

图23：2015年后印尼玉米进口量大幅下降 14

图24：2023年印尼豆粕进口量600万吨 14

图25：2023年印尼大豆进口量约240万吨 14

图26：国际大豆现货价（阿根廷）走势 15

图27：印尼玉米现货价格走势 15

图28：印尼水产饲料产量 15

图29：2023年印尼饲料产量结构：禽料占比达到85% 16

图30：印尼正大（CPIN）营收情况 16

图31：Japfa业务布局情况 17

图32：Japfa饲料业务销量 18

图33：PTJapfaTbk（Poultry）营收情况（单位：百万美元） 18

图34：PTJapfaTbk（Poultry）经营利润（单位：百万美元） 19

图35：PTJapfaTbk（Poultry）经营利润率（%） 19

图36：Malindo营收及毛利情况（单位：10亿印尼盾） 19

图37：Malindo营业收入占比（2023） 19

表1：印尼公开上市一体化养殖企业产能情况 12

表2：印尼白羽肉鸡养殖成本细分情况 12

表3：CPIN与农户合作养殖肉鸡流程 17

表4：Malindo各板块业务布局及产能情况 20

一、第四人口大国，肉蛋白消费呈增长趋势

印度尼西亚由上万座岛屿组成，横跨赤道的东南亚国家，有“千岛之国”的美称。根据世界银行数据，2023年印尼总人口达到2.77亿人，是世界人口数量第四大国，其中超过一半的人口聚集在爪哇岛上。

地理环境和宗教信仰原因，居民肉蛋白消费以水产及禽肉消费为主，并保持增长趋势。地处马来群岛的印尼拥有超50000公里的海岸线（我国约为18000公里），绵长的海岸线使得印尼在水产捕捞与养殖上有着得天独厚的优势。根据FAO数据，2021年，印尼人均食用水产43.93千克/年，占人均肉类消费比重71.9%，人均消费禽肉14.26千克/年，占居民肉类消费比重23.3%，2011-2021年期间水产品、禽肉人均年消费量复合增长率分别为2.96%、7.38%（图1、图2）。

图1：印尼人均肉蛋白消费量（kg/人） 图2：2020年人均水产蛋白摄入量约14.5克/天（克/天）

牛肉 禽肉 猪肉 水产

70

60

50

40

30

20

102005

2006

2007

2008

200