美国就业市场市场前景及投资研究报告：移民视角.pdfVIP

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2024年09月13日

证券研究报告•宏观深度报告

宏观深度

基于移民视角论美国就业市场

——跟踪、预测以及影响探究

摘要

[Table_Summary]核心观点：（1）美国劳动力市场近期趋弱受供需两端共同作用，其中供给端将

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迎来较大变化，预计2024年净移民数量降至200万人左右。此外，美国大选

后，哈里斯/特朗普上台或导致2025-2028年年均移民人数分别降至200-300

万人/70-160万人左右；（2）在移民人数降低的背景下，美国劳动力供给的增

长可能受限，尤其是建筑、清洁、维修、食品服务等职位，与此同时美国就业

增长均衡水平也将下滑至9-19万人水平；（3）后续移民若渐进式下降，对工

资增长的影响有限，反之则影响较大，若非法移民被快速驱逐，美国住房市场

供应问题或将加剧，推升房价乃至租金。

受供需两侧影响，近期美国劳动力市场趋弱。从供给端看，（1）美国就业市场

相关研究

结构中，移民的占比自疫情之后快速提升，海外出生工人就业占总就业人数比

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重从2020年的17%上升至2024年1-8月的19.6%；（2）2024年以来，CES1.励远致新，待时而动——政策新阶段下

的经济趋势与产业聚焦(2024-09-03)

和CPS统计下的就业人数分化较大，这或与CPS统计中遗漏部分非法移民有

2.消费税改革渐近——改革动因、路径与

关；（3）2024年7月美国失业率上升至4.3%，其中移民占比较高州的失业率

行业影响探究(2024-08-29)

自疫情以来低点上升幅度更大。从需求端看，当前美国经济呈现投资偏弱、消

3.坐看云起时——2024年下半年宏观经

费有韧性的局面，7月美国JOLTS职位空缺767.3万人，不及市场预期。

济与政策展望(2024-06-02)

净移民人数测算与高频月度跟踪估计。CBO和美国人口普查局分别估计20234.美国居民消费年内该何去何从？——基

年美国净移民人数分别为330万人和113.9万人。据测算，2024年1-5月美于劳动力市场、家庭资产负债表和消费

国新增移民人数或为173万，非法移民126万，2024年净移民数量或较2023信心分析(2024-05-29)

年有所减少，预计在200万人左右。美国大选也将使得移民政策以及移民人数5.从居民的视角，借鉴日本消费变迁经验

(2024-04-12)

发生变化。假如哈里斯最终赢得美国大选，其任期内年均移民人数可能较2023

6.纵深推进，高质量与新发展——2024

年温和下滑甚至持平，预计在200-300万人左右；特朗普政府主张的是更加强

政府工作报告解读(2024-03-06)

硬的移民政策，若特朗普上台美