多策略ETF组合构建方法分析报告（2）：短期反转策略.pdfVIP

证券投资基金研究报告/策略专题系列

探究多策略ETF组合的构建方法（2）

——短期反转策略

◼摘要

➢反转策略是市场中被应用最多的策略大类之一，本报告聚焦于持仓

周期较短的短期反转策略并依次回测了5个不同的交易规则。总结

来看，参与测试的短期反转策略在使用ETF作为投资工具的情况下

展现出了一定的收益能力，并且达到了高胜率型交易策略的要求

（70%+胜率以及正平均收益）。

➢经过测试发现，本报告中的短期反转策略在各种市场环境中尚不能

保障持续的有效性，尤其是例如2015年与2018年的极端悲观行情。

从中看出依靠单一策略来构建ETF组合是不合理的，其面对的系统

性风险在市场整体走弱时可能会使组合出现较大回撤。

➢为有效解决短期反转策略中仓位控制与资金利用率的问题我们对其

进行了优化。在回测区间2019年3月7日—2024年6月28日中优

化的短期反转策略年化收益率为6.61%（相对沪深300年化超额为

日期：2024年09月10日8.46%），夏普比率为0.50（沪深300指数的夏普比率为负）。该

优化后策略的回测区间穿越了一波国内权益市场的中长期牛熊市，

在此过程中我们的策略表现出了较为稳定的收益能力同时还能保

持相对权益指数更强的风险控制能力。

➢本专题系列报告的核心目标是验证市场主流策略在以ETF为主要投

资工具时的可行性，而非寻求策略最优解。过度追求寻找参数的最

优化会大幅度增加策略样本外失效的风险，我们希望策略超额收益

的产生于指标本身蕴含的投资逻辑而非来自通过最优化挖掘

到的少数样本内参数组合。因此我们给出的短期反转策略测试结果

均未经过参数调优。

➢无论是系列（1）介绍的资产轮动策略还是本报告的短期反转策略，

其获取收益的方式都是站在市场上行趋势的基础之上，这一点通过

我们在短期反转策略中加入长期趋势滤波以及资产轮动策略是基

于动量因子的多头策略就能看出。两者主要的区别有：背后的经济

学原理不同、资金利用率不同和两者ETF样本池不同等。

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◼风险提示

➢本专题系列报告提供的策略交易规则与回测数据旨在复现目前市