中国新能源汽车行业市场现状及产业链发展趋势分析.docx

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中国新能源汽车行业市场现状及产业链发展趋势分析

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提示：一、新能源汽车是战略发展方向，未来3年年均复合增速40%左右nbs

?????一、新能源汽车是战略发展方向，未来?3?年年均复合增速?40%左右?

?????1、战略发展方向：环保、能源对外依存度、产业弯道超车因素?

?????环境污染、石油对外依存度高等问题日益加剧，发展新能源汽车成为大势所趋；中国汽车产业发展晚于欧美发达国家，产业链上游尤其是核心零部件产业多为他国控制，新能源汽车是实现产业格局调整、产业链回归我国的可行途径，新能源汽车发展已上升至国家战略层面。?

?????2、补贴+双积分政策，保障行业高速发展?

?????1）补贴目录推出常态化，补贴退坡会在可接受范围内实行?

?????我国目前对新能源汽车实行补贴，按补贴标准，对实现销售的《国家新能源汽车推广目录》中的车型，按辆进行补贴。2016?年国家对行业出现的骗补情况进行核查，多家企业受到处罚。17?年以来，新版补贴标准确定，补贴政策提高了推荐车型的目录门槛，补贴政策更加清晰化，有利于行业低端产能的出清；同时，《新能源汽车推广目录》的推出实现常态化，目录中车型数量逐渐丰富，行业进入健康发展阶段。根据规划，19-20?年补贴将在?17-18?年基础上退坡?20%。

?????但网传补贴将在?18?年提前退坡，退坡幅度达?40%，且地方补贴将被取消；文件将于?1?月底出台，18?年?4?月开始实施。?

?????补贴退坡一方面是财政压力过大，另一方面是产业链的成本下降为补贴退坡提供了一定的空间、及双积分政策的推出能够接续补贴实现新能源汽车的推广。因此我们认为，补贴退坡会在短期内影响产业链的盈利，但不会大幅影响长期行业的景气度，反而能够加速行业的优胜劣汰。补贴退坡会在行业可接受范围内实施，国家支持新能源汽车的战略方向不变。?

?????2）双积分政策?

?????2017?年?9?月，国家正式发布《乘用车企业平均燃油消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，对年生产量或进口量达到?3?万辆以上的企业，实施双积分管理。管理办法自?19?年开始考核，19-20?年新能源积分比例要求达到?10%?和?12%，19-20?年可合并考核。管理办法同时考察企业的油耗积分和新能源汽车积分，企业平均油耗高于国家要求将产生油耗负积分，反之产生油耗正积分；新能源汽车积分比例超过国家要求产生新能源正积分，反之产生新能源负积分。

?????企业内部需要将两项积分抵偿为?0?及以上，油耗负积分和新能源负积分需购买其他企业新能源正积分抵偿。无法抵偿为?0?的企业将面临不合格原产品停售，新产品无法申请的惩罚。?

?????3、未来?3?年年均复合增速?40%左右?

?????2017?年我国新能源汽车销量?77.7?万辆，同比增长?53.3%。按国家规划，到?2020?年全国新能源汽车产量达到?200?万辆，产销保有量将超过?500?万辆，以此目标倒推，2017~2020?年我国新能源汽车销量的年均复合增长率将在?40%左右，依然保持高增长趋势。2020-2025?年预计年均复合增长率将在?20%左右。?

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图表：新能源汽车销量及其增速

图表：未来?15-20?年新能源行业情况

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资料来源：

整理

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?????二、17?年受补贴下滑影响多数个股增量不增利，18?年或持续?

?????1、17?年板块景气度受政策预期和销量数据影响?

?????2017年新能源汽车市场整体特点为：政策多，预期高，需求稳。2016?年是新能源汽车行业整治规范年，16?年?12?月底出台全新的补贴政策，所有新能源补贴目录需重新申请，即补贴标准和目录的大幅变化或将导致市场格局的变化。在此背景下，上半年市场密切关注和跟踪新能源目录的推出及其内容；同时，双积分政策原计划于?18?年开始考核，也会在?17?年出台正式政策；第四季度市场传出补贴再度退坡传闻。整体看，17?年市场政策较多，政策对市场的造成的新的影响也较多。从预期方面看，市场对新能源汽车行业进入健康发展期后的预期整体较高。从需求方面看，17?年市场尤其是乘用车市场呈现缓慢稳健复苏的情况。因此，17?年新能源各相关板块的整体表现也是受销量和政策变化及预期的双重影响，波动较大。?

?????2018年来看，市场整体特点转变为：政策稳，预期中，需求增。新能源汽车行业最重要的政策双积分政策已经出台，政策方面的变化已相对较小；补贴退坡并没有在?17?年底兑现，市场预