深信服(300454)2024年半年报点评：业绩降幅放缓，网安龙头静待拐点到来.pdfVIP

深信服（300454）2024年半年报点评

目录

1网安行业领军企业，先发市场优势明显1

2财务分析3

3盈利预测与估值5

3.1盈利预测5

3.2相对估值5

4风险提示6

请务必阅读正文后的重要声明部分

深信服（300454）2024年半年报点评

图目录

图1：公司发展历程1

图2：公司股权结构（截至2024年H1）1

图3：公司网安蓝图2

图4：公司2020年以来营业收入及增速3

图5：公司2020年以来归母净利润及增速3

图6：公司2024年H1主营业务占比4

图7：公司2020年以来各行业客户营收及增速4

图8：公司2020年以来三费率情况4

图9：公司2020年以来毛利率4

图10：公司2020年以来研发投入及增速4

图11：公司2020年以来研发费用率4

表目录

表1：股权激励解锁条件2

表2：公司管理层简介3

表3：分业务收入及毛利率5

表4：可比公司估值6

附表：财务预测与估值7

请务必阅读正文后的重要声明部分

深信服（300454）2024年半年报点评

1网安行业领军企业，先发市场优势明显

领跑网络安全领域，品牌影响力行业领先。深信服成立于2000年，是国内较早从事网

络安全业务的企业之一。2009年，公司开始全球化战略步伐，并推出应用交付AD。2012

年，公司开始布局云计算业务，持续推进云计算产品、服务及解决方案的研发。2014年，

成立全资子公司信锐网科，聚焦企业级无线和物联网业务。2018年，公司于深交所上市。

2019年，公司正式发布深信服智安全、深信服云计算、深信服新IT三大业务品牌。随着生

成式AI技术的发展，公司在网安领域加大对AI的研发投入，2023年首发国内自研安全大模

型，2024年率先发布AICP。目前，深信服主营业务集网络安全、云计算及IT基础设施、

基础网络及物联网三大业务,已发展成为国内网络安全领域具有一定核心竞争力和市场地位

的领军企业。

图1：公司发展历程

数据来源：公司官网，西南证券整理

公司股权结构稳定，激励机制建立完善。何朝曦、熊武和冯毅为公司实际控制人并互为

一致行动人，分别直接持有公司20.1%、17.4%、8.0%的股份，合计持有公司45.5%的股份，

股权结构稳定。2024年1月，公司公布2024年度第一期限制性股票激励计划(草案)，计划

授予1200万股，授予价格为每股43.8元，激励对象均为公司高级管理人员、核心技术和业

务人员，凝聚核心团队信心，激发公司发展潜力。

图2：公司股权结构（截至2024年H1）

数据来源：公司公告，西南证券整理

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表1：股权激励解锁条件

归属安排对应考核年度