【广发商贸】2020投资策略：成长是零售主旋律，聚焦电商+美妆赛道.pdfVIP

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2020年投资策略：成长是零售主旋律，聚焦电商+美妆赛道报告日期2019-12-16

核心观点：相对市场表现

零售板块的投资机会大多由行业和公司的成长性驱动，而非估值便宜。31%

核心在于零售追求规模和效率的领先，尤其是大众消费市场。中国仍24%

然是成长性国家，且零售集中度低，因此对于零售龙头的成长性有着16%

更为苛刻的期待。9%

电商“低线周期”成长性依旧，巨头平台强者恒强，细分产业链龙头2%

蕴含机会。电商依然是成长性最高的零售业态。巨头下沉快速捕获了-6%12/1802/1904/1906/1908/1910/19

低线剩余流量红利，低线用户人均消费提升是当前电商规模扩张最重商业贸易沪深300

要的驱动力。格局上，广告市场低迷阶段，巨头借资本优势低成本垄

断广告资源、强化用户心智，而自身高ROI的广告收入保持强韧增长。

分析师：洪涛

交易平台之外，集中度持续提升的产业链环节或诞生新的“细分冠军”。

SAC执证号：S0260514050005

伴随电商下沉，直播带货与工厂品牌崛起。短视频直播直观、高互动、SFCCENo.BNV287

killtime的特性对三四线用户的渗透力和转化率尤为强劲，同时带动了

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中低价位段美妆、零食品类的销售爆发。用户结构与传播媒介的变化

hongtao@

打通了不同地域和城市层级间的消费渠道，各层次的性价比需求被更分析师：高峰

有效地聚合，工厂货、性价比品牌的流通更加顺畅：拼多多工厂直播/

SAC执证号：S0260518050003

直销与快手“产业带直播”剔除经销环节，平台和主播信誉背书品质，

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是对渠道费用、信息沟通成本的极致压缩；聚划算、南极等工厂货/渠

gfgaofeng@

道品牌则是由渠道赋能制造端，提高效率、降低品牌溢价。

请注意，高峰并非香港证券及期货事务监察委员会的注册

2020年的化妆品仍然是确定性较强的红利品类。消费升级、理念转变、持牌人，不