【广发军工】2020年投资策略：景气度提升，改革深化，板块有望迎来反转.pdfVIP

投资策略报告|国防军工

证券研究报告

国防军工行业行业评级买入

前次评级买入

2020年投资策略：景气度提升，改革深化，报告日期2019-12-02

板块有望迎来反转相对市场表现

36%

核心观点：

27%

看好2020年行业的高景气度。部分公司在2019年三季报中已反映出18%

较高景气度，2020年是“十三五”末年，是装备交付的高峰期，且国9%

产替代处于持续推进阶段，在装备交付及国产替代的综合影响下，预0%

12/1802/1904/1906/1908/1910/19

计行业景气度有望进一步提升。-9%

核心军工资产证券化有望加速，关注市场预期变化带来估值弹性。我国防军工沪深300

们依然坚持资产证券化同样存在五年周期的判断，国资管理正由“管

企业”向“管资本”转变，资产证券化将是国资发展的大方向。军工

分析师：赵炳楠

集团的资产证券化率低于央企平均水平，目前的政策环境较好，股价

SAC执证号：S0260516070004

与估值处于底部区间，军工集团在资产证券化上存在较大的灵活性，

SFCCENo.BOF532

有利于未上市资产的价值实现。我们认为，军工资产证券化在十三五

010

末有望加速，当前市场预期及板块估值都处于低点，建议关注资产证

zhaobingnan@

券化率较低的军工集团，以及军工科研院所优质资产的证券化进展，

军工资产证券化加速有望引导市场预期提升，带来估值弹性。

相关研究：

股权激励力度加大，有望加速推广，军工企业经营效率有望持续改善。

国防军工2019年中期投资策2019-06-18

国资委对央企控股上市公司股权激励的要求体现出“强激励、严要求”

略:布局核心资产和资产证券

的特征，股权激励力度加大，有望充分调动企业核心骨干的积极性，

化两条