【NIFD季报】锚定物价目标+继续为“名义”而战——2024年Q1宏观杠杆率 -.pdf

NIFD季报主编:李扬

宏观杠杆率

张晓晶

刘磊

2024年4月

2022年4月

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研

究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、

人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负

债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地

产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管

理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。

《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。

NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验

室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下

一年度2月份发布。

锚定物价目标继续为“名义”而战本报告负责人：张晓晶

——2024年一季度中国杠杆率报告

本报告执笔人：

摘要⚫张晓晶

中国社科院金融研究所

⚫2024年一季度的宏观杠杆率从2023年末的288.0%上升至所长

294.8%，共上升了6.8个百分点，升幅小于2023年同期。国家金融与发展实验室

主任

全社会债务同比增长8.8%，季度名义GDP同比仅增长

⚫刘磊

4.2%，导致杠杆率上升。如果通胀率持续走低，全年杠杆

国家金融与发展实验室

率仍将上升10个百分点以上。国家资产负债表研究中

⚫居民杠杆率仅上升0.5个百分点，居民房贷持续负增长，消心秘书长

费性贷款和经营性贷款增速也大幅下降。“低贷款增速+高

存款增速”将是未来一段时期居民资产负债表的主要特

征。

⚫非金融企业杠杆率持续上升，提高了5.7个百分点。企业贷

【NIFD季报】

款是拉动杠杆率上升的主要因素，但企业债券、表外融资

全球金融市场

及企业存款（尤其是活期存款）增速均较低。企业杠杆率

人民币汇率

存在一定程度的虚高。

国内宏观经济

⚫政府杠杆率上升0.6个百分点。一季度地方政府专