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【宏观快评】8月进出口数据点评:出口波动或主要源自非趋势性因素-240911.pdf

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证券研究报告宏观快评2024年09月11日

【宏观快评】

出口波动或主要源自非趋势性因素

——8月进出口数据点评

事项华创证券研究所

以美元计价,8月出口同比8.7%,彭博一致预期6.6%,前值7%;7月进口同证券分析师:张瑜

比0.5%,彭博预期2.5%,前值7.2%。

电话:010

主要观点邮箱:zhangyu3@hcyj

执业编号:S0360518090001

核心观点:出口回暖,可能有前期极端天气等一次性冲击因素消退的影响(7

月台风或影响了货物出关,导致7月环比异常低),外需边际走弱的趋势或未证券分析师:夏雪

改变,但外贸展现的韧性,意味着对于稳增长政策的博弈,可能仍需耐心,要

邮箱:xiaxue@hcyj

待四季度后半(《出口数据或是政策博弈的触发条件之一》)。进口的回落,或执业编号:S0360524070004

反映内需仍待提振,以及基数因素的扰动。

一、出口波动或主要源自非趋势性因素相关研究报告

出口方面,我们分析,外需基本面边际降温趋势性因素未变,8月出口回暖可《【华创宏观】今年暴雨、洪涝知几何?》

能更多受非趋势性因素的影响。从三个视角观察:2024-08-07

《【华创宏观】分化的经济,低位的物价——7月

首先,从表观数据来看。出口3个月/3个月环比(目的是尽量减少单月波动影经济数据前瞻》

响)仍延续回落态势,或反映出口动能边际减弱趋势未改。8月,中国出口2024-08-06

3m/3m环比0.7%,前值1%,为过去20年(2014-2023年)同期第三低,仅好《【华创宏观】全球波动、日元套息与中国股汇的

于2023年同期0.3%、2019年同期0.1%。关系——基于十个交易事实的思考》

2024-08-06

其次,更重要的是,从外需基本面跟踪指标来看,外需或仍呈边际降温态势。《【华创宏观】美国失业率飙升:让子弹再飞一会

一是,整体来看,8月,摩根大通全球制造业PMI降至49.5,前值49.7。特别儿——7月美国非农数据点评》

是新订单分项指数48.8,持平于前值,未有反弹迹象。二是,8月出口改善明2024-08-04

显的主要区域——欧盟、新兴市场(拉美、印度、俄罗斯、非洲、中西亚国家),《【华创宏观】降息交易的9条经验规律》

制造业PMI表现也欠佳。数据详见正文2024-08-02

最后,从商品视角来看,8月,五类产品(车、船、电子、家电、机械)出口

景气偏强,单月同比增速双位数。合计拉动我国出口同比3.98个百分点,前

值4.2个百分点。但分析来看,船舶,电子链条景气支撑逻辑或相对坚挺,8

月合计拉动我国出口2.5个点。此外,汽车中的自主插混型新能

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专注于金融公司,实体制造业,销售代理公司的企业文化和实体项目或者互联网项目的策划编写润色,曾经协助多家基金公司,保险代理公司,房地产代销公司等初创企业完成企业文化和人事营销等制度的编写,由于疫情影响离开了喜欢的首都。

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