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证券研究报告宏观快评2024年09月11日
【宏观快评】
出口波动或主要源自非趋势性因素
——8月进出口数据点评
事项华创证券研究所
以美元计价,8月出口同比8.7%,彭博一致预期6.6%,前值7%;7月进口同证券分析师:张瑜
比0.5%,彭博预期2.5%,前值7.2%。
电话:010
主要观点邮箱:zhangyu3@hcyj
执业编号:S0360518090001
核心观点:出口回暖,可能有前期极端天气等一次性冲击因素消退的影响(7
月台风或影响了货物出关,导致7月环比异常低),外需边际走弱的趋势或未证券分析师:夏雪
改变,但外贸展现的韧性,意味着对于稳增长政策的博弈,可能仍需耐心,要
邮箱:xiaxue@hcyj
待四季度后半(《出口数据或是政策博弈的触发条件之一》)。进口的回落,或执业编号:S0360524070004
反映内需仍待提振,以及基数因素的扰动。
一、出口波动或主要源自非趋势性因素相关研究报告
出口方面,我们分析,外需基本面边际降温趋势性因素未变,8月出口回暖可《【华创宏观】今年暴雨、洪涝知几何?》
能更多受非趋势性因素的影响。从三个视角观察:2024-08-07
《【华创宏观】分化的经济,低位的物价——7月
首先,从表观数据来看。出口3个月/3个月环比(目的是尽量减少单月波动影经济数据前瞻》
响)仍延续回落态势,或反映出口动能边际减弱趋势未改。8月,中国出口2024-08-06
3m/3m环比0.7%,前值1%,为过去20年(2014-2023年)同期第三低,仅好《【华创宏观】全球波动、日元套息与中国股汇的
于2023年同期0.3%、2019年同期0.1%。关系——基于十个交易事实的思考》
2024-08-06
其次,更重要的是,从外需基本面跟踪指标来看,外需或仍呈边际降温态势。《【华创宏观】美国失业率飙升:让子弹再飞一会
一是,整体来看,8月,摩根大通全球制造业PMI降至49.5,前值49.7。特别儿——7月美国非农数据点评》
是新订单分项指数48.8,持平于前值,未有反弹迹象。二是,8月出口改善明2024-08-04
显的主要区域——欧盟、新兴市场(拉美、印度、俄罗斯、非洲、中西亚国家),《【华创宏观】降息交易的9条经验规律》
制造业PMI表现也欠佳。数据详见正文2024-08-02
最后,从商品视角来看,8月,五类产品(车、船、电子、家电、机械)出口
景气偏强,单月同比增速双位数。合计拉动我国出口同比3.98个百分点,前
值4.2个百分点。但分析来看,船舶,电子链条景气支撑逻辑或相对坚挺,8
月合计拉动我国出口2.5个点。此外,汽车中的自主插混型新能
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