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证券研究报告

北交所投资策略|专题报告

北交所半年报点评：补库和CAPEX低意

愿，毛利率有改善

2024年09月10日

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证券研究报告

|报告要点

2024Q2需求复苏缓慢；随着存货消化和产能利用率提升，毛利率开始修复;由于费用支出存在

刚性，以及政府补贴政策改变，影响净利率和ROE表现。企业营运效率年度比较仍处于下降

通道，但Q2较Q1环比有所改善。建议关注下半年三大结构性机会，1）绩优分红板块；2）消

费电子板块；3）出海为主导的汽车零部件后装市场等。

|分析师及联系人

刘建伟

SAC：S0590524050005

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北交所投资策略|专题报告

2024年09月10日

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国联北证|策略专题八

北交所半年报点评：补库和CAPEX低意愿，

毛利率有改善

➢整体看，2024Q2营收实现增长，归母净利润降幅放大

市场表现

剔除贝特瑞、康乐卫士，整体法计算2024H1营收/归母净利润同比+1%/-15%，2024Q2

北证50

40%营收/归母净利润同比+2%/-18%，半年度和单季度口径下营收均实现增长，需求复

苏缓慢，2季度较1季度归母利润降幅再度放大，主要由于费用支出较为刚性、

17%

政府补贴变少等原因。

-7%

➢整体看，2024Q2毛利率同环比改善，净利率和ROE仍在下行

-30%产能利用率提升和存货消化带动毛利率企稳有升，但净利率和ROE（摊薄）仍然处

2023/92023/122024/32024/62024/9

于下行通道。现金流量净利率受季节性影响波动较大，2024H1同比下滑32pcts，

收现能力变差。期间费用方面，“四费”比率仍然处于高位，但二季度营收环比增

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