电力行业中报综述：水火盈利持续修复，区域分化再凸显-240908.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20240908

年月日

电力

中报综述：水火盈利持续修复，区域分化再凸显

本周行情回顾：本周（9.2-9.6）上证指数报2765.81点，下跌2.69%，沪增持（维持）

深300指数报收3231.35点，下跌2.71%。中信电力及公用事业指数报

收2622.49点，下跌2.49%，跑赢沪深300指数0.23pct，位列30个中行业走势

信一级板块涨跌幅榜第18位。

电力沪深300

20%

本周行业观点：

12%

➢火电：盈利持续改善，区域分化进一步凸显。根据2024年中报情况，

4%

火电（SW2021）板块中28家火电公司中共有21家公司中报业绩同

比增长，2家公司业绩扭亏为盈，1家公司减亏，4家公司业绩同比-4%

下降，火电板块盈利能力持续改善。成本下降促进盈利持续提升，上-12%

半年北港5500K动力煤市场价均价880元/吨，同比去年下降89元-20%

2023-092024-012024-052024-09

/吨，煤价持续大幅回落使得火电大部分公司盈利能力持续改善。电

量受挤压影响火电收入，来水改善挤压火电电量，2024年上半年火作者

电发电量同比增长1.7%，增速较去年同期明显回落，主要系今年来

分析师张津铭

水转好挤压火电电量，同时压制火电收入。区域分化进一步凸显，长执业证书编号：S0680520070001

三角火电业绩弹性突出。邮箱：zhangjinming@

➢水电：来水明显好转，板块业绩大幅增长。根据2024年中报情相关研究

况，水电（SW）板块中11家水电公司中共有9家公司中报业绩

1、《电力：甘肃发布新版《电力现货市场规则》，截

同比增长，2家公司业绩同比下降。主要系2024年上半年主要流至7月全国累计核发绿证8.89亿个》2024-09-01

域来水同比大幅提升，水电发电量同比增长21.4%，直接带动水2、《电力：核电核准落地成长再加速，7月用电增速

电公司业绩明显提升。其中，部分区域水电业绩弹性释放，外送平稳》2024-08-25

比例较高水电电价受市场浮动更为明显。当前，水电业绩环同比3、《电力：坚定变革价值凸显，回归公用穿越周期》

改善确定性较强，此外，受市场风格影响。水电板块高分红、高股2024-08-25

息率、高ROE的防御属性突出，依然具备长期配置的优越性。

➢核电：业绩整体稳定，机组检修影响电量。根据2024年中报情

况，核电（SW）板块2家公司中中国广核中报业绩同比