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2244年年0099月月1111日日
华福证券
出海新视角:从出口出发,构建“非美出海50”
证券分析师:
周浦寒S0210524040007
研究助理:
章孟菲
请务必阅读报告末页的重要声明
➢美国降息周期:对非美经济体利好可能超过美国。当前美国利率整体较高的情况下,降息不会刺激地
产refi;在历年美国降息周期中,都有部分非美市场股指跑赢美国股指的情况,并且降息利好非美国家
经济发展。
华福证券
➢非美经济体:需求扩张,贸易空间大。欧洲贸易姿态是防御性的,只要在欧洲建厂,或者市占率有限,
不毁掉当地就业,欧洲姿态比较温和;亚非拉工业化(含接纳中国企业出海生产线),需求增加。
➢非美出海:从出口出发,构建“非美出海50”
◆出口商品:寻找金额提升、价格更优的非美区域亮点。6位HS编码下,我们根据出口金额选取14类
代表性商品,以对非美国家出口作为主视角,展开分析。1)地区分散:令人意外的是,在14类代
表性商品中,非美国家占据其中7类进口金额的绝对比重,剩余商品对非美国家的出口增速也多数高
于对美。2)利润可观:拆分商品,6+3类商品对非美出口价格高于/接近对美出口价格;拆分进口
集团后,还有区域亮点。
◆构建:非美出海50组合。当前内外环境下,非美出海或成为A股资产的新线索。我们以非美出海股
票池为核心,补充出海基金重仓股、海外有矿资源股,构建非美出海50组合。
➢风险提示:一是地缘政治风险超预期;二是宏观经济不及预期;三是海外市场大幅波动;四是假设
与现实存在偏离等。
2
华福证券
◼美国降息周期:对非美经济体利好可能超过美国
目
◼非美经济体:需求扩张,贸易空间大
◼非美出海:从出口出发,构建“非美出海50”
录
◼风险提示
3
➢在历次美国降息周期开始阶段,较高的利率水平依然抑制再融资需求,房地产再融资指数无明
显提升,当前市场预期美联储今年将降息100BP,在目前美国利率整体较高的情况下,降息不
会刺激地产refi。
华福证券
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