金风科技-市场前景及投资研究报告-国内风电整机龙头，风电场开发.pdfVIP

2024年9月18日证券研究报告/公司研究

风电整机/风电设备/电力设备

金风科技002202.SZ

国内风电整机龙头风电场开发带来新增长点

主要观点：

基础数据：

截至2024年9月18日◆金风科技以风机及零部件销售板块为传统主营业务，风电场开发业

当前股价8.24元

务占比提升。截至2024年6月末，风电及零部件销售板块收入占比从

投资评级买入

评级变动首次2019年的82.93%下降至63.20%，风电场开发板块占比从7.14%提升

总股本42.25亿股至21.79%，主要是由于公司积极落地电站产品销售，将电站作为核心

流通股本33.94亿股

产品推动主营业务的持续增长。各板块毛利率方面，风机及零部件销

总市值348亿

流动市值280亿售板块毛利率维持平稳，2023年毛利率约为6.41%；风电场开发板块

相对市场表现：毛利率较高，2019-2022年基本维持在65%左右，2023年下滑至

47.30%。主要是由于风电场开发板块包含电站产品和发电业务，无补

贴平价发电厂占比增加，电站产品毛利率较低，随建站规模增加，板

块整体毛利率有所下降。2024年6月末，风电场开发板块毛利率回升

至56.44%。

分析师：◆金风科技国内风电新增装机市占率连续13年排名第一；2023年当

分析师XXX

年风机出口量及累计出口量均领先同行。根据彭博新能源财经统计，

2023年公司国内风电新增装机容量达15.67GW，国内市场份额占比

20%，连续十三年排名全国第一；全球新增装机容量16.4GW，全球市

场份额13.90%，全球排名蝉联第一。截至2023年末，公司全球累计

装机超过114GW，成为国内首家总装机容量突破亿千瓦的风电整机制

造企业。2023年，有6家整机制造商分别向18个国家出口风电机组，

其中金风科技出口到13个国家，共327台，总容量为1704.7MW，截

至2023年末，金风科技累计出口2298台，总容量为731.2万千瓦。

◆全球风机装机量持续高增，GWEC预计2023-2028年CAGR达

8.8%。根据全球风能理事会（GWEC）数据，2023年，全球新增风电

装机容量达到创纪录的117GW，是有史以来最好的一年，也是全球持

续增长的一年。此外，2023年是有记录以来陆上风电装机容量最高的

一年，单年装机首次超过100GW，达到106GW，同比增长54%；2023

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