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《价值投资实战手册》感悟分析

书籍《价值投资实战手册》不仅是一本实战手册，更是作者唐朝投资体系的一次系

统展示。让我们能够全方位立体观摩学习这位具有二十多年投资功力的资深投资人，对

我们理解价值投资的意义是非常大的。

巴菲特曾经说过做投资只有两件事情，第一就是理解市场波动，第二就是对公司进

行估值。唐朝的这本书也是围绕着这两方面进行展开。全书分为三部分，第一部分是正

确面对股价波动，第二部分是如何估算内在价值。第三部分是企业案例分析。不仅有简

练扎实的理论基础，还有丰富的实战案例供我们学习，每一个学习投资的人都可以从这

本书中收获很多内容，下面我们就一起来对本书进行学习。

下面我们来看一下第1章内容，如何正确面对股价波动。

首先我们来看一下到底什么是投资。用巴菲特的原话就是“投资是为了在未来更有

能力消费而放弃今天的消费”。也就是说我们做投资是为了让未来拥有更多的购买力。

根据这个定义，我们就可以去衡量我们所做的到底是不是投资。比如我们买了一辆

车，如果我们是用这辆车去跑滴滴，那么就可以帮我们赚更多的钱去提高未来的购买力，

那么这个就是投资。如果我们买车只是为了日常的出行甚至只是为了炫耀一把，他不能

让我们未来获得更多的购买力，那么这就是一笔消费。

理解了投资的本质，我们再来看一下股票的本质。

股票有两种属性，第1种属性它是一个公司的部分所有权。比如一个公司它的净资

产有一个亿，如果公司发行一亿股，也就是说把公司分成了一亿份，每一份所代表的公

司的净资产就是一元钱。如果你持有公司一股股票，那么就说明你拥有这个公司1亿分

之的所有权。这个是股票的第1层含义，它代表着公司部分所有权。

股票的第2种属性，它是一种交易的凭证。比如你拥有一股公司的股票，你可以把

这个交易凭证以某一个价格卖给其他人，在这个过程中你获得相应的资金。而当你卖出

这个股票之后，公司所有的事情就与你无关。这个是股票的第2种属性，它是一种交易

的凭证。

根据这两种不同的属性，在市场上也就产生了两种不同的获利模式，一种是以公司

盈利为主要获利来源的模式，另一种是追求买与卖之间差价的获利来源模式。

第1种模式获利的主要来源就建立在公司的盈利能力上，公司的发展越好，公司赚

的钱越多，那么相应的这每一股所代表的所有权的价值也就越大。在这个过程中投资者

获得更好的收益回报。

第2种模式作为一种交易凭证去获得差价，这时，股票的价格在短时期内就由供求

关系而决定。如果在某一个时间段内有非常多的人想要去购买这样一个凭证，那么股票

的价格就会出现大幅的上涨。如果在一个时间段内只有非常少的人想要去买这个凭证，

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那么股票的价格就会非常的便宜。

而这样一个供求关系，又由市场所有参与者对其的预期决定的。著名的经济学家凯

恩斯对这种依赖短期价格变化获利的投机现象比喻为选美，说选美大赛中的赢家不是你

眼中最美的，而是大部分投票者眼中最美的。所以要想猜中赢家，你不能相信自己的审

美观，必须预测其他人认为谁最美，然后投票给可能收到最多票的人。至于这个人是不

是你心中最美的，并不重要。

但是谁又能预测出这种投机行为呢？就像牛顿感叹的那句，“我可以计算出天体运

行的轨迹，却无法预测人性的疯狂”著名的投资家彼得林奇也公开嘲笑过投机者，他说

在福布斯400大富豪排行榜上，没有一个是靠预测市场起家的。也就是说通过预测市场

哪一只股票会涨，从而获得持久的利润回报这条路是走不通的，那么我们投资者究竟应

该怎么办呢？

这个就需要我们从一个