长端信用债还需关注什么？-240912-国海证券-23页.pdfVIP

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2024年09月12日债券研究周报

研究所：

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证券分析师：靳毅S0350517100001长端信用债还需关注什么？

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最近一年走势投资要点:

“赎回潮”以来的前三次回调2022年以来，债市共经历四轮调

整，其中以2022年10月以来的“赎回潮”最为剧烈。本轮调整与

“赎回潮”更为类似，却也存在差异。2022年10月31日-2023年

2月1日，此次回调分为两个阶段，均由疫情防控政策放松、地产融

资政策转向及资金面的收敛触发，利好政策使得机构对经济复苏预

期提升，导致债市收益率上行。2023年8月21日-10月24日，此

次回调为基本面边际向好、资金面收紧、“放松限购”等宽地产政

策的共同结果。2024年4月23日-4月29日，此次回调主要受人行

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提示“关注长期收益率变化，重视利率风险”及禁止手工补息的事

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—2024-09-10

回调，赎回潮需满足收益率短期大幅上行，带动净值管理产品出现

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2024-09-03

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本轮调整的幅度与特征2024年8月5日-8月27日，本轮赎回

2024-08-26

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永调整幅度最大，均达到25bp。从调整幅度看，超过2024年4月

—2024-08-14

水平，但远不及2022年“赎回潮”水平。从动因及赎回路径看，本

轮调整并非经济预期改善与事件性冲击，更似流动性冲击。整体与

2022年“赎回潮”演绎路径更为相似，但并未达到理财破净率陡增，

居民大幅赎回的阶段。从机构行为看，在利率低位，利差空间逼仄，

交易缩量的情况下，单边力量更易导致变盘。

长债还能追吗2023年以