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PPP项目市场测试

PPP的采购程序包含公共部门选择私营合作伙伴的采购活动，以及PPP项目实施阶段的

采购活动。其中，公共部门选择私营合作伙伴的采购程序，既具有政府公共采购公平、

透明及实现财政资金价值最大化的特点，又具有投行并购交易选择战略投资人灵活富弹

性的特征。

出于成功完成交易的目的，在采购程序中安排市场测试，在交易初期建立交易双方的沟

通机制，对形成双方合理预期，促成交易有重要意义，也是一种富有弹性的博弈机制。

我们结合参与亚洲开发银行在中国新一轮PPP试点项目的市场测试环节的经历，介绍与

分析PPP项目市场测试的目的和基本做法，评估中国环境下PPP市场测试如何改进。

什么是市场测试？

民间资本参与中国的基础设施和公用事业投资运营，协助公共部门提供公共产品和服务，

迄今已经有近二十年的历史。但是，国内将这一套政策和实践体系称之为PPP

（Public-PrivatePartnerships，公私协作）是近几年才频繁出现的事。

PPP项目周期中，采购程序是比较重要的一环。PPP的采购包含公共部门选择私营合作

伙伴的采购活动，以及PPP项目实施阶段的采购活动。其中，公共部门选择私营合作伙

伴的采购程序，既具有政府公共采购要求公平、透明及实现财政资金价值最大化的特点，

又具有投行并购交易选择战略投资人灵活富弹性的特征。

个中原因，依笔者之见，是由于PPP合同关系的长期性，主要的当事两方对各自的交易

兴趣、利益诉求、风险分担机制等问题有一个逐步认识过程。为了促进交易双方的认知，

正式采购程序启动前的市场测试是一个比较好的安排。世界银行出版的一份专题报告1

提到了市场测试的手段。

市场测试（MarketSounding或称作SoftMarketTesting）是在启动PPP正式采购程序

前，政府方用以检验自己有关项目的方案设想是否符合市场参与主体如潜在竞标人、融

资机构的意愿，引发其兴趣，并借此获得各类市场参与主体的反馈，对PPP方案进行可

能的调整完善的一种工具。

一般而言，政府方运用主动招商式（SolicitedProposal）PPP采购程序前，在内部通

过商业方案（BusinessCase）的方式进行有关PPP项目结构、费价政策、投资回报模式、

风险分担和其他边界条件的详细设计和可行性论证。但所有这些预测，即使聘请有经验

的交易顾问（TransactionAdvisor）协助，也可能与变化频繁的市场参与者的期望和

要求存在差距。因此，在外部，政府方希望借助与市场参与主体的非正式沟通，了解它

们的兴趣、愿望和要求，又不承担正式采购程序中要约邀请方的法律责任。当然，市场

主体的这些反馈意见，政府方是否接纳、接纳多少，政府方仍旧拥有完全的决定权。

这一工具和手段，类似于投行并购业务中，卖方和卖方顾问准备的一种早期推介材料

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（Teaser）的作用，用来吸引和试探市场买方的兴趣，又不至于泄露太多没有保密责任

约束的敏感信息。这是一种特殊的博弈过程。

为何需要市场测试？

如前所述，市场测试如同政府方释放的探空气球，了解外部市场私营部门的“风向”变

化和“气温”高低。市场测试对成功运作PPP项目而言，至少有以下几重益处：

一是政府方毋需承担高成本，即可了解市场参与主体的态度，提高PPP项目实际推向市

场后的成功率。须知，PPP项目尤其是大型复杂者，启动采购程序的成本非常高昂：

工程技术可行性研究、各种专业中介机构（交易顾问团队）如财务、商务、法律、风险

等等，无论项目成功与否，都需要支付费用，政府相关部门也要投入大量人力物力和协

调精力，如果设计的项目结构和条件不符合市