安徽合力公司深度报告.docx

正文目录

国内叉车龙头企业，稳居全球七强 5

深耕叉车行业数十年，稳居行业龙头地位 5

股东结构稳定，安徽省国资委为实际控制人 7

公司业绩稳健增长，盈利能力持续提升 7

叉车行业：国际化、电动化交互促进，为行业发展注入新动力 10

叉车行业市场空间广阔，全球市场空间超3000亿元 10

驱动力一：随着下游需求复苏，国内叉车需求有望持续回暖 11

驱动力二：电动化趋势明确，锂电在电叉中渗透率达46.5?，外销锂电占比高于内销 12

驱动力三：国际竞争力不断增强，电叉是出口主力机型，I、II类车增速较高 14

驱动力四：后市场服务是未来发展重要方向 17

产业链布局齐全的叉车龙头，电动化与国际化再添新动能 19

业务覆盖整机、零部件、后市场、智能物流四大板块 19

电动化：2018年后快速发展，近5年电动叉车销量CAGR达33.1?，市占率快速提升 20

国际化：7大海外中心及百余家代理机构深耕海外，近10年营收CAGR达20? 21

盈利预测与投资建议 24

盈利预测 24

投资建议 24

风险提示 26

图表目录

图表1:安徽合力发展历程梳理 5

图表2:公司股权穿透图（截至2024年中报） 7

图表3:2018-2024H1公司营业收入及同比 8

图表4:2018-2024H1公司归母净利润及同比 8

图表5:2018-2024H1公司国内外收入及同比 8

图表6:2018-2024H1公司国内外收入占比 8

图表7:2018-2024H1公司国内外毛利率及销售毛利率 9

图表8:我国工业车辆总销量、出口量趋势图（台） 10

图表9:我国工业车辆总销量、出口量趋势图（台） 10

图表10:2022年我国工业车辆行业流向占比 11

图表11:工业车辆销量增速与主要下游固定资产投资增速 12

图表12:各大洲电动叉车市场销量占比 12

图表13:全球叉车出货量占比 12

图表14:2023年中国叉车行业各类型销量占比 13

图表15:2005-2023年中国各类叉车销量变化（万台） 13

图表16:2005-2023年中国各类叉车占比变化 13

图表17:中国内、外销电动叉车中锂电渗透率对比 13

图表18:2006-23年叉车销量变化（万台，） 14

图表19:2006-2023年我国生产叉车在海外市占率变化 14

图表20:2023年全球20强叉车供应商排行榜（中叉网修正后排名） 15

图表21:2006-23年我国叉车销量中出口占比变化 16

图表22:2023年我国叉车出口各州占比 16

图表23:2023年我国叉车出口国家占比 16

图表24:电动、内燃叉车出口量及增速变化（万台，） 16

图表25:各类叉车出口量变化（万台） 17

图表26:出口销量中各类叉车占比变化 17

图表27:电动叉车、内燃叉车出口分地区占比 17

图表28:安徽合力产品梳理 19

图表29:公司整机产品及零部件工厂布局 20

图表30:安徽合力叉车销量及电动车占比变化（台，） 21

图表31:2022年公司总销量中各类车型构成 21

图表32:公司电动叉车销售台量及市占率（万台，） 21

图表33:公司内燃叉车销售台量及市占率（万台，） 21

图表34:公司国内基地布局 22

图表35:公司海外中心布局 22

图表36:叉车龙头企业海外营收规模变化（亿元） 23

图表37:公司国内及海外业务毛利率变化（） 23

图表38:公司分业务收入预测 24

图表39:可比公司估值表 25

国内叉车龙头企业，稳居全球七强

深耕叉车行业数十年，稳居行业龙头地位

安徽合力是我国叉车行业龙头企业，经历66年发展，公司目前已成长为行业翘楚，整机产品涵盖1-46吨，30多个吨位级、1000多个品种、6000多种型号，产品的综合性能处于国内、国际先进水平。2006年，叉车集团进入世界工业车辆行业10强，2016年位居国际第7位。

矿机新厂开工建设、初探叉车领域（1958-1978年）：上世纪50年代中期到60年代初，国家通过新建和改扩建，先后建立了中国一重、中国二重等“八大重机厂”；同时合肥重机厂、昆明重机厂、陕西重机厂、长沙重机厂等“八小重机厂”也应运而生。1958年，国家第一机械工业部与安徽省共同兴建了合肥矿山机器厂新厂，主营业务为研制起重机械和冶金矿山设备，1960年正式更名为合肥起重运输机器厂，这即为公司的前身。1963