光通信行业市场前景及投资研究报告：GenAI，硅光，光通信成长.pdf

证券研究报告

硅光三问，光通信的新十年成长！

——GenAI系列报告之36

2024.9.26

投资概述

◼结论与逻辑

•我们认为，硅光技术路径和产业趋势已明确，是通信行业不容忽视的高成长领域，硅光通信产业

链相关标的将核心受益。叠加下游AI等带动的网络需求、以及光通信市场本身的成长性，预计硅光

产业链的“爆发时刻”已经来临，不仅局限在光模块，光通信在ICT领域的渗透将迎来新一轮成长。

◼有别于大众的认识

•重点回答硅光产业链三个问题。

•（一）什么是硅光？通信的速率、功耗与距离不可能三角，新技术加速渗透，光模块的发展

逐步走向更优的功能+性能、光电协同设计（co-design）、更高的集成度、更低的功耗/成本。硅光

凭借兼容性、集成度、性能等优势，预计将在AI芯片的设计与互联、智算集群的组建、光子计算等

诸多领域扮演重要角色。

•（二）为何硅光的产业爆发点已经到来？AI与5G/6G演进对网络的需求有别于传统网络，亟需技术

迭代，传统光通信网络，在集成度、速率、成本、功耗、性能等诸多方面均达到瓶颈。供给侧看，

光模块的应用场景和市场规模出现巨大“突破缺口”，若上游尤其是传统光芯片未能及时响应变

化，材料端的供给（产能）将出现巨大缺口，形成硅光的渗透空间。

•（三）硅光会对通信产业链产生什么影响？由于硅光技术的核心在于解决光电集成的问题，硅光

的渗透将改变光通信产业链的分工与价值分布。少数厂商采用全垂直整合、产业链大趋势是芯片

设计与代工分工，光模块/终端芯片厂商封装；光模块厂商也在通过自研/并购切入硅光设计领域。

光电协同CPO、算网光连接、新材料、国产化等也是行业的重要演进方向。

证券研究报告2

投资概述

◼国内硅光通信产业链的核心标的：

◼硅光模块（部分亦布局光芯片等）环节

•中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技等

◼硅光芯片/光源/材料环节

•源杰科技、长光华芯、仕佳光子、光库科技等

◼硅光设备

•罗博特科（ficonTEC）等

◼风险提示：

•硅光技术将重构传统光通信甚至通信产业链的价值分配，需持续跟踪相关厂商的产品技术路径与

验证进展；

•下游以AI为代表的行业应用如果不达预期，可能影响终端客户、硬件厂商的研发布局和capex方向，

进而影响硅光产业链的渗透节奏。

证券研究报告3

主要内容

1.什么是硅光？

2.为何硅光的产业爆发点已经到来？

3.硅光会对通信产业链产生什么影响？

4.相关标的和风险提示

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1.1光通信的发展方向，成长性于速率提升

◼光模块是网络数据传输“光电转换”之核心环节，亦是网络速率提升的瓶颈环节。

◼AI发展的大背景下，未来更高速的光网络和芯片层面的光互联是长期方向。

◼通信的速率、功耗与距离不可能三角，新技术加速渗透：

•整体看，单一介质网络连接的性能，最大传输距离与最高带宽成反比，且综合考虑成本因素。

•伴随带宽增长，无源铜缆传输的传输半径缩水（光进铜退的核心原因），预计有源铜缆和LPO等在

短距高速场景下有需求市场；而800G以上，高速模块的中长距离互联、单模光模块下沉至IDC内部

成为可能；同时预计