轻工造纸行业24H1业绩综述：Q2业绩环比走弱，细分板块显亮点，布局曙光正显现.docx

内容目录

家居板块：内销压力正在释放，外销景气仍有望延续 5

内销-定制家居：终端需求承压正传导至报表端，盈利能力边际下行明显 6

内销-软体家居：收入相对仍具增长韧性，盈利能力有所分化 10

外销家居：24Q2景气度延续，H2或现边际降速，关注具备α的企业 12

投资建议：内销把握大家居龙头，外销布局具备α企业 15

造纸：行业景气度Q3触底Q4有望回暖，优选细分赛道 16

行业回顾：需求平稳成本线上行，Q2产业链盈利环比略回落 16

行业展望：行业景气度Q3触底Q4回暖，关注成熟纸企高分红，特种纸关注转固折旧影响 23

投资建议：资本开支放缓，推荐纸浆一体化成本优势强化的头部纸企、细分赛道特种纸 24

个护文娱宠物：头部公司业绩更稳健，细分优质国货品牌势能份额提升 24

行业回顾：终端消费力疲弱Q2收入回落，宠物等细分赛道成长亮眼 24

行业展望：产品渠道双线发力，看好中期优质国货品牌势能份额提升 26

投资建议：推荐头部国产品牌、宠食龙头、出海先锋 26

风险提示 27

图表目录

图表1：内销家居板块历年营收与净利润同比增长率 5

图表2：内销家居板块单季度营收与净利润同比增长率 5

图表3：外销家居板块历年营收与净利润同比增长率 5

图表4：外销家居板块单季度营收与净利润同比增长率 5

图表5：内销家居上市企业23年年报及24年一季报业绩统览 6

图表6：一线品牌单季度营收增速（） 6

图表7：二线品牌单季度营收增速（） 6

图表8：大宗渠道收入占比稳中有降 7

图表9：一线品牌零售渠道历年增长率（） 8

图表10：二线品牌零售渠道历年增长率（） 8

图表11：各公司衣柜门店历年净增情况 8

图表12：各公司橱柜门店历年净增情况 8

图表13：定制家居企业分季度利润同比情况 9

图表14：定制家居单季度毛利率 9

图表15：定制家居单季度净利率 9

图表16：各公司预收款同比变化情况（亿元） 10

图表17：大宗渠道收入占比低于20?的企业净现比 10

图表18：大宗渠道收入占比大于20?的企业净现比 10

图表19：软体家居企业历年内销收入增速（） 11

图表20：软体家居企业各季度内销收入增速（） 11

图表21：软体家居历年毛利率 11

图表22：软体家居历年单季度毛利率 11

图表23：软体家居原材料价格（元/吨） 11

图表24：软体家居历年净利率 12

图表25：软体家居历年单季度净利率 12

图表26：软体家居历年Q2预收款同比增长（亿元，） 12

图表27：软体家居预收款（分季度）同比增长（） 12

图表28：7月中国家具及零件出口金额当月同比-5.0? 13

图表29：1-7月中国家具及零件累计出口金额同比+11.9? 13

图表30：23年以来中国轻工消费品出口金额同比变化趋势 13

图表31：外销家居上市企业23年年报及24年一季报业绩统览（亿元） 14

图表32：美国家具及家居摆设批发商库存及同比增速（百万美元，） 14

图表33：美国家具及家居摆设批发商库存销售比及同比增速 14

图表34：美国家居零售商批发商库存历史复盘 15

图表35：美国7月新屋销售套数（折年数）同比+5.57? 15

图表36：美国7月成屋销售套数（折年数）同比-2.47? 15

图表37：家居重点公司盈利预测及估值 16

图表38：浆纸系纸价及木浆价格复盘 17

图表39：废纸系纸价及废纸成本价格复盘 17

图表40：重点造纸企业营收及同比增速 18

图表41：重点纸企净利润及同比增速 18

图表42：各重点纸企当季购买商品支付现金占营业成本的比重 19

图表43：分纸种季度收入及同比增速 19

图表44：分纸种季度净利润及同比增速 20

图表45：重点纸企单季度毛利率 20

图表46：重点纸企单季度净利率变化 21

图表47：应收账款周转天数（单位：天） 21

图表48：存货周转天数（单位：天） 21

图表49：美废价格自23年12月起快速上行（左轴单位：元，右轴单位：美元） 21

图表50：箱板瓦楞纸进口量短期回落，供给压力减弱 21

图表51：重点纸企2Q账面存货（亿元）环比下行 22

图表52：重点纸企经营性现金流与净利润 22

图表53：重点纸企固定资产增速放缓 22

图表54：重点纸企分季度资本开支及同比增速 22

图表55：部分重点纸企资本开支情况（亿元） 2