汽车中期行业策略报告-汽车板块24H2策略报告：百舸争流，趋势可期.docx

正文目录

季节性增长+基数效应消化，汽车板块迎来旺季冲刺期 6

展望金九银十至年底，汽车行业季节性增长旺季来临 6

基数效应充分消化，左侧修复趋势开启 6

利空因素反应充分，板块底部迎催化趋势 8

利空因素在前期超跌中体现：成本+海运+汇兑 8

多因素叠加，板块估值调整充分，利空因素加速释放 9

以旧换新+补贴政策有力支撑汽车消费，年底集中冲刺上行表现明确 9

汽车板块是政策补贴重点方向，有力支撑汽车消费 9

以旧换新政策二次加码，政策刺激力度坚决 10

结论：估值见底，利空因素消化，下半年汽车板块迎来旺季冲刺 12

看好自主可控、国产替代、自动驾驶等重点方向 13

乘用车：高中低三阶价格带出清，自主品牌前景广阔 13

各价格带销量和利润规模测算 13

细分市场解析：高端——自主渗透率国产替代新蓝海 15

细分市场解析：中低端——国产主力市场，格局加速集中 17

出海：新兴市场与一带一路布局机遇开启，关注本地化布局 18

出海增速或边际下行，关税壁垒有望加码 18

出海建厂大势所趋，本地化布局加速 21

商用车：周期向上、强者恒强，把握白马低位布局良机 22

零部件：密切关注超跌拐点，关注全球化多元细分龙头 25

自动驾驶：端到端大模型元年，路径百花齐放开启新篇章 27

华为ADS3.0实装，智驾渗透率不断提升 27

FSD：北美市场大放异彩，入华进程持续推进 29

Robotaxi有望开启万亿元规模市场 30

硬件到软件，感知决策执行端均有机会 31

重点标的 33

比亚迪：把握内需确定性提升，关注出海长期机遇 33

赛力斯：AITO问界成功推出，多轮改款助力品牌向上 35

北汽蓝谷：中高端新能源全矩阵布局，享界S9有望打造爆款 36

江淮汽车：商乘并举多面发展，尊界品牌再塑江淮 36

小鹏汽车：收入及销量稳增，新车有望成为爆款 37

福耀玻璃：关注内生价值，超跌布局机遇 38

爱柯迪：铝合金轻量化中小件龙头，低估值+成本优化有望表现 39

银轮股份：热管理龙头企业，产业布局全球 41

德赛西威：业绩近年增长显著，智驾域控制器市占率领先 42

重点公司估值一览表 44

风险提示 44

图表目录

图表1:

乘用车月度销量分布...................................................................

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图表2:

乘用车月度销量平均分布...............................................................

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图表3:

2023年乘用车销量及理论值.............................................................

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图表4:

2023年乘用车销量差额.................................................................

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图表5:

2023年乘用车价格战复盘...............................................................

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图表6:

钢铁价格（元/吨）....................................................................

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图表7:

ABS价格指数..........................................................................

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图表8:

纯碱价格（元/吨）....................................................................

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图表9:

铝价格（美元/吨）....................................................................

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图表10:

海运成本（点）......................................................................

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图表11:

美元兑人民币汇率....................................................................

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图表12:

近10年整车及零部件估值水平（PE-TTM）...............