食品饮料行业酒水饮料周报：24H1业绩稳健，结构升级延续分化明显.docx

内容目录

本周观点更新及行情回顾 4

白酒板块观点更新 4

市场表现复盘： 4

周观点更新： 4

核心产品批价 4

啤酒板块观点更新 5

板块及个股情况 5

重要数据跟踪 7

成本指标变化 7

重点白酒价格数据跟踪 8

啤酒及葡萄酒数据跟踪 9

重点乳业价格数据跟踪 10

重要公司公告 10

重要行业动态 11

风险提示 12

图表目录

图1：本周各板块涨幅 5

图2：本周酒水饮料行业子板块涨跌幅 5

图3：本周酒水饮料板块涨幅前五个股涨跌幅（） 6

图4：本周酒水饮料板块跌幅前五个股涨跌幅（） 6

图5：本周申万一级行业动态市盈率对比图（倍） 6

图6：本周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍） 6

图7：白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、乳品板块估值情况（单位，倍） 6

图8：本周白酒PE(TTM)情况一览（单位，倍） 7

图9：白砂糖零售价（元/公斤） 7

图10：猪肉价格（元/公斤） 7

图11：大豆市场价（元/吨） 7

图12：糖蜜现货价（元/吨） 7

图13：大麦市场价（美元/吨） 8

图14：生鲜乳价格（元/公斤） 8

图15：瓦楞纸价格（元/吨） 8

图16：铝材价格（美元/吨） 8

图17：飞天茅台批价走势（元/瓶） 8

图18：茅台1935批价走势（元/瓶） 8

图19：普五（八代）批价走势（元/瓶） 8

图20：国窖1573批价走势（元/瓶） 8

图21：次高端白酒主要单品批价走势 9

图22：啤酒月度产量及同比增速走势（单位：万千升，） 9

图23：啤酒月度进口量及进口平均单价走势（单位：万千升，） 9

图24：国产葡萄酒价格走势（单位：元/瓶） 9

图25：海外葡萄酒价格走势（单位：元/瓶） 9

图26：Liv-ex100红酒指数走势 9

图27：葡萄酒月度产量及同比增速走势 9

图28：22省市玉米平均价格走势 10

图29：22省市豆粕平均价走势 10

图30：主产区生鲜乳平均价走势 10

图31：牛奶、酸奶零售价走势 10

表1：本周主要白酒公司涨跌幅情况（涨幅前五和涨幅后五） 5

表2：公司公告 10

表3：行业重要动态 11

本周观点更新及行情回顾

白酒板块观点更新

市场表现复盘：

本周（8月26日-8月30日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-0.17?/+1.62/+1.74。具体白酒板块来看，本周老白干酒+7.05、洋河股份+6.24、酒鬼酒+3.26涨跌幅居前，而迎驾贡酒-0.87、伊力特-1.50、顺鑫农业-2.05?涨跌幅居后。

周观点更新：

白酒板块业绩符合预期，结构升级明显分化。本周白酒板块24Q2业绩披露，板块业绩稳健，结构升级趋势延续（但略放缓），具体看：

1）收入/净利润端：24H1白酒板块收入/净利润分别为2418.16/957.63亿元（同比

+13.47/+14.48）；24Q2收入/净利润分别为918.05/337.58亿元（同比

+11.16/+12.05），结构升级趋势延续，其中高端酒增速居前（主因贵州茅台/五粮液延续双位数稳健增长）；

2）盈利端：24H1白酒板块毛利率/净利率分别为81.19/40.59（同比+0.73/+0.29pct）；

24Q2毛利率/净利率分别为81.15/37.78（同比+1.17/+0.23pct），毛利率提升幅度环比改善/同比下滑，净利率则因费用率整体抬升导致提升幅度环比偏弱。

3）24H1白酒板块期间费用率/销售费用率分别同比-0.20/+0.32pct；24Q2分别同比

+0.38/+0.81pct，期间费用率同比/环比均略提升，其中区域酒费用率下降控制较好，高端酒次高端三四线则普遍加大费用投放。

4）24H1/24Q2白酒板块经营性现金流同比+25.85/+29.55，24Q2经营性现金流表现良好；

5）24Q2末白酒板块合同负债环比/同比分别变动-5.72/+7.01至383.95亿（变动幅度同比表现积极），其中24Q2贵州茅台/五粮液合同负债表现优秀（蓄水池厚）；次高端酒同比均有下降；区域酒居后。

酒企动态/观点更新

泸州老窖：2024H1公司实现营收/归母净利润169.05/80.28亿元，同比+15.84/+13.22。五粮液：2024H1公司实现营收/归母净利润506.48/190.57亿元，同比+11.30/11.86?。

古井贡酒：2024H1公司实现营收/归母净利润