宝钛股份钛材龙头引领行业发展，需求蓬勃驱动未来增长.pdfVIP

公司深度研究

内容目录

1.中国钛工业领军企业4

1.1.产品涵盖钛及钛合金板、带、箔、管、棒、线、锻件、铸件等多种类型4

1.2.宝钛集团为控股股东，实际控制人为陕西省国资委5

1.3.业绩虽遇波动但保持增长，钛产品生产量不断突破6

2.航空领域高端材料，放量列装叠加代际提升拉动钛合金高景气8

2.1.钛合金性能优异但加工难度大，国内生产应用相对低端8

2.2.传统航空领域，立足军机、民机、航发高景气赛道12

2.2.1.军机：量升质提带动钛行业持续繁荣12

2.2.2.民机：钛合金用量增加与国产化机遇推动高端钛合金需求的增长13

2.2.3.航发：拐点阶段到来，长坡厚雪专业赛道15

2.2.4.宝钛股份通过布局高端钛合金，巩固其在航空领域关键部件市场的领先地位16

2.3.新兴消费电子，打开钛合金应用新市场17

3.盈利预测与投资建议18

3.1.核心假设18

3.2.估值与评级18

4.风险提示20

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东吴证券研究所

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公司深度研究

图表目录

图1：公司专业从事钛及钛合金生产科研4

图2：公司股权结构及子公司（截至2024年上半年）6

图3：宝钛股份过去五年营业总收入及同比变化6

图4：宝钛股份过去五年归母净利润及同比变化6

图5：宝钛股份过去五年销售毛利率7

图6：宝钛股份过去五年钛产品生产量及同比变化7

图7：宝钛股份过去五年钛产品销售量及同比变化7

图8：钛合金性能优越，应用范围广泛8

图9：钛加工工艺流程图9

图10：2023年全球钛消费结构10

图11：2023年中国钛消费结构10

图12：2023年钛材行业市场格局11

图13：钛工业产业链11

图14：国外主要战斗机钛用量占比13

图15：中美战斗机数量差距明显（2023年）13

图16：中国战斗机代际结构老旧（2023年）13

图17：主要民用客机钛用量占比14

图18：钛合金在航空发动机中的应用（图中蓝色部分）16

图19：iPhone15Pro采用钛合金边框17

表1：公司主要产品4

表2：2023年中国钛材产量以低价低质的板材、棒材为主（万吨）10

表3：钛合金在飞机和发动机上得以广泛应用的主要原因12

表4：全球各地区历史和预测的客机交付量14

表5：C919与ARJ21钛合金用量15

表6：欧美