医药生物行业定期报告：医保推动价值购买，继续重视真实创新主线！.pdfVIP

行业定期报告|医药生物

1医药中期投资策略及建议关注组合上周表现

1.1医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益

24年关键政策：1）2024Q3医药同比增速好转；2）DRG/DIP全面推广，医疗机构

将更加重视性价比；3）期待基药调整；4）国资委对国企经营效率及市值管理考核

加强，国企改革或有进展；5）全链条鼓励创新，国家和各地将陆续落地；

估值及筹码：1）历史估值中下区间，有比较优势；2）Q2基金大幅减配，筹码较好；

中长期重点方向及标的

我们在《医药新常态，路在何方？——调存量、寻增量、抓变量》报告中，根据医

药-供给，人口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架提出在行业进入新常态的大

背景下，调存量（老龄化+进口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和抓变量（国

企改革）或成为中长期医药投资关键词。

——调存量：老龄化下60岁以上人群23-50年CAGR增长最高+医保支出压力下追

求性价比，促进进口替代，建议关注；

1）老龄化-ToC优先，关注格局：

-药物-疼痛（羚锐/九典）、麻药（人福/恩华/苑东）、心血管（西藏药业）

华福证券-器械-鱼跃/可孚/乐心/美好/怡和/三诺）等；

2）进口替代-关注技术与竞争格局：

-设备（联影医疗/开立医疗/澳华内镜）

-耗材（电生理/神经介入/外周介入等）

——寻增量：出海（创新崛起，更大市场）+大品种（商业化价值高，拉动效应明显）

+仿转创Pharma（主业企稳/创新转型/商业化有保障），建议关注：

1）出海-全球竞争力：

-药（百济神州/信达生物/康方生物/科伦博泰/百利天恒/和黄医药/金斯瑞生物科技等）

-械（三诺生物/福瑞股份/三友医疗/时代天使/英科医疗/九安生物/东方生物等）；

2）大品种-空间大/放量快/盈利强：

-减肥药（制剂-信达生物/恒瑞医药/博瑞医药/众生药业，产业链-诺泰生物/圣诺生物/

奥瑞特/美好医疗）

-中药（悦康药业）

-生物制品（特宝生物/凯因科技）

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3）仿转创Pharma-第二增长曲线：

-A股（恒瑞医药/科伦药业/新诺威/复星医药/海思科/亿帆医药/康弘药业/信立泰/奥赛

康）等

-港股（中国生物制药/翰森制药/远大医药/三生药业/康哲药业）等

——抓变量：国央企亦为医药中坚力量，国资委新要求下或有效率提升及产业整合，

建议关注：

-国药