中原高速聚焦主业做大规模，加强分红提升价值.pdfVIP

公司研究报告/中原高速（600020）

目录

1中原高速：河南省路桥经营企业龙头1

2公路行业周期性较弱，抗风险能力较强2

3做大做强主业，做专做优辅业4

4压降财务费用，提升分红比例8

5盈利预测与估值10

6风险提示11

请务必阅读正文后的重要声明部分

公司研究报告/中原高速（600020）

图目录

图1：公司股权关系图（截至2024H1）1

图2：公司营业收入构成（2024H1）1

图3：公司毛利构成（2024H1）1

图4：营业收入收入及增速（亿元）2

图5：扣非净利润及增速（亿元）2

图6：2017-2023年中国高速公路建设投资情况2

图7：近年来我国旅客周转总量及公路旅客周转量占比（亿人公里）3

图8：近年来我国货物周转总量及公路货物周转量占比（亿吨公里）3

图9：河南省高速公路网规划（2021-2035年）4

图10：公司收费公路业务收入毛利情况（亿元）8

图11：公司综合毛利率8

图12：公司期间费用（亿元）9

图13：公司资产负债率9

图14：公司投资收益与其他收益（亿元）9

图15：公司净资产收益率9

图16：公司现金分红情况（元）10

表目录

表1：2024年3月末公司收费公路资源情况表（公里）5

表2：公司主要收费高速公路运营情况（亿元，万元/公里/年，辆）5

表3：截至2024年3月末在建项目情况（公里，亿元）6

表4：2024年3月末公司房地产已完成开发项目情况（亿元，万平方米）6

表5：截至2024年3月末公司房地产在建在售项目情况（亿元，万平方米）7

表6：公司主要直接投资情况（%，亿元）8

表7：收入成本预测10

表8：可比公司估值11

附表：财务预测与估值12

请务必阅读正文后的重要声明部分

公司研究报告/中原高速（600020）

1中原高速：河南省路桥经营企业龙头

河南中原高速公路股份有限公司是经河南省人民政府批准，于2000年12月28日成立。

2003年8月8日，中原高速公开发行的2.8亿人民币普通股（A股）股票在上海证券交易所

上市交易，为目前河南省交通行业唯一一家上市公司。公司总股本为22.47亿股，控股股东

河南交通投资集团持股比例45.09%。

图1：公司股权关系图（截至2024H1）

河南省人民政府

100%

其他股份河南交通投资集团有限公司

54.91%

45.09%

河南中原高速公路股份有限公司

数据来源：公司中报，西南证券整理